大盘观点

  周四大盘冲高回落，成交放量。个股板块涨跌互现，以5G概念、券商板块涨幅较大，OLED 概念继续下挫，钢铁、建材板块跌幅居前。从市场环境来看，科创板临近为市场热点提供机会，美联储将结束缩表提高了全球流动性预期，而人民币持续升值也加剧了市场活跃气氛。整体来看，大盘延续震荡态势，个股板块分化较大，在前期套牢盘和获利盘双重压力之下短期有望继续整固格局，操作上建议关注金融、TMT、有色、基建等板块品种。

宏观要闻

1、新华社：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于促进小农户和现代农业发展有机衔接的意见》。充分发挥市场配置资源的决定性作用，引导小农户土地经营权有序流转，提高小农户经营效率。

2、商务部：将积极推动与香港、澳门经贸合作制度衔接，促进货物、人员、资金的高效流动，推动共建一带一路，支持港澳企业与境外经贸合作区对接，统筹联动多方位支持大湾区建设。

3、发改委：发布关于培育发展现代化都市圈的指导意见，指导意见提出，畅通都市圈公路网和轨道交通，推进第五代移动通信和新一代信息基础设施布局。

4、商务部：2018年我国网络零售市场规模持续扩大。全国网上零售额突破9万亿元，其中实物商品网上零售额7万亿元，同比增长25.4%，对社会消费品零售总额增长的贡献率达45.2%，较上年提升7.3个百分点。

5、国务院国资委主任肖亚庆：要全面深化军民融合，发挥重点项目的集成带动作用，推进与地方国有企业、民营企业产业链上下游配套协作。

6、商务部：中美经贸磋商工作团队已经于2月19日开始工作，高级别磋商将于21日至22日举行，双方将在上一轮磋商基础上进一步沟通；如此密集的磋商，目的是按照两国元首共识，努力达成共识；至于更多信息，需要磋商完成后将公布。

7、央行：人民银行发放抵押补充贷款（PSL）719亿元，与税期高峰、中央国库现金管理到期等因素对冲后，银行体系流动性处于合理充裕水平。

8、央行发布《2018年第四季度中国货币政策执行报告》：拓宽科技创新型企业融资渠道，切实加大创业担保贷款政策实施力度；稳妥推进利率“两轨合一轨”；货币政策仍有很大空间，央行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大，没有必要实施所谓量化宽松（QE）政策。

9、欧洲央行会议纪要：计划尽快对定向长期再融资操作（TLTRO）进行分析，警惕避免仓促决定；市场对加息预期的转变与欧洲央行指引一致；经济持续放缓的不确定性增加，担心经济走软影响通胀预期；需要更多的数据评估中期经济放缓的影响。将在3月货币政策会议上审视经济前景。

行业动态

1、中办、国办：启动家庭农场培育计划，采取优先承租流转土地、提供贴息贷款、加强技术服务等方式，鼓励有长期稳定务农意愿的小农户稳步扩大规模，培育一批规模适度、生产集约、管理先进、效益明显的农户家庭农场。

2、中办、国办：完善农业产业化带农惠农机制，支持龙头企业通过订单收购、保底分红、二次返利、股份合作、吸纳就业、村企对接等多种形式带动小农户共同发展。

3、工信部部长苗圩：中国要加快标杆网络的建设，大力推进5G和全光纤网络的部署，打造标识应用的生态，加快重点工业设备和企业上云的步伐，加大培育综合解决方案的提供商和平台企业，开展跨行业、跨领域平台的遴选和集成应用的试点示范。

4、农业农村部：印发《2019年种植业工作要点》。要点提出，提升大豆和油料供给能力，进一步提高大豆补贴标准，扩大东北、黄淮海地区大豆面积。

5、广东省省长马兴瑞：广东会举全省之力推动大湾区建设，近期将出台广东省贯彻落实粤港澳大湾区的落实政策，下一步将按照规划纲要提出的战略地位，高质量高标准推进大湾区发展。

6、财经：新游戏审批继续收紧，申请仍可提交，但无法转交给最高监管层者，获批唯有等待，受此影响，游戏公司或将继续承压。

7、浙江日报：浙江省委书记调研金融机构，实施“融资畅通工程”，推动解决民企融资难融资贵取得实质性突破。

8、证券时报：上海增设自贸区新片区的消息引起关注，广东省自贸办正开展自贸区扩区研究工作，相关进展将及时发布。

9、黑龙江日报：黑龙江省国资委主任王智奎表示，今年抓好重点企业深化改革，支持推动哈尔滨等市（地）加大混改力度，推进市场化改革。

10、央行：大型商业银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮政储蓄银行6家；前6家大型商业银行均至少达到普惠金融定向降准第一档标准，实际执行存款准备金率为12%和13%；中小型商业银行实际执行存款准备金率为10%、11%和11.5%；县域农村金融机构实际执行存款准备金率为7%和8%；绝大部分金融机构都适用优惠的存款准备金率。

公司公告

1、今日新股：今日无。

2、利安隆（300596）：2018年净利润同比增48.06%；营业收入同比增30.23%。

3、三钢闽光（002110）：2018年实现净利润65.06亿元，同比增长20%。

4、金安国纪（002636）：拟出资5000万元设立全资子公司上海金安国纪，从事新材料科技领域内的技术开发等。

5、绿茵生态（002887）：中标“东丽区2019年度造林绿化工程”，中标金额2.12亿元。

6、航天电器（002025）：董事会同意公司与东莞扬明合资，设立广东华旃，注册资本2亿元。

7、星星科技（300256）：2018年净亏损8.46亿元，营业收入同比减30.74%。

8、盛运环保（300090）:2018年净亏损25.35亿元，营业收入同比减41.39%。

9、康盛股份（002418）：2018年净亏损10.95亿元，营业收入同比减38.31%。

10、毅昌股份（002420）：2018年净亏损8.69亿元，营业收入同比减14.51%。

国际市场

1、周四美国三大股指收跌，道指跌0.40%，报25850.63点；标普500指数跌0.35%，报2774.88点；纳指跌0.63%，报7441.75点。

2、周四欧洲三大股指涨跌互现，富时100指数跌0.85%，法国CAC40指数持平前日，德国DAX 指数涨0.19%。

最新研究报告摘要

电子行业事件点评：三星发布第一代折叠屏手机 期待技术进一步发展引领变革

事件：

2019年2月21日凌晨，三星发布第一代柔性折叠屏手机Galaxy Fold，售价1980美元起。同时，华为、努比亚或将在近期MWC大会分别发布折叠屏手机、搭载折叠屏的可穿戴设备，2019年被视为开启柔性OLED大规模应用的元年。

点评：

nGalaxy Fold现惊喜，关注厚度及续航能力。手机采取向内折叠的方式，外屏、内屏分别采用4.6寸的超级AMOLED、7.3寸柔性OLED，共有6枚摄像头，12GB内存，搭载高通骁龙855处理器，支持5G功能。据悉，Galaxy Fold在内屏平铺状态下可同时运行3个应用，多任务处理效率较高；已实现无间隔折叠，但折叠厚度尚未公布。另外，机身配有2块电池，预计内外屏各一块，共4380mAh，对比上一代旗舰Note9的4000mAh电池容量、官方测试待机时间120小时，Galaxy Fold续航能力仍有待考证。

nOLED成主流，国内厂商纷纷跟进。OLED，即“有机发光二极管”，带有自发光属性；结构上呈三文治式夹心状，终端材料层置于两层电极材料之间，并放置于基板材料之上。OLED的自发光特性能有效降低消耗的功率，以有机材料代替晶片的结构使得屏幕变得更薄更轻、可柔性显示、视觉更广、成像质量更高，整体性能优于LCD。IHS咨询机构预测2019年智能手机OLED面板的渗透率将超过LCD面板，达到50.7%，2025年将进一步提升至73%。面对OLED下渗的趋势，国内京东方、深天马等公司纷纷加大OLED产线的投入，产能与良率爬坡顺利进行；IHS预计2019年大陆面板企业产能约占全球5%，2023年有望接近40%，CAGR高达68.18%。

n从曲面到折叠，核心技术突破助力柔性OLED。从屏幕的形态上看，OLED可分为刚性屏（曲面）、折叠屏、以及未来的发展方向“卷面屏”。其中，曲面OLED在出厂前固定弯曲到一定的程度后，终端消费者无法做任何调整，实质上仍属于刚性屏的一种，首款产品S6 edge于2015年面世。真正的柔性折叠屏在出厂后仍可实现多次弯折，其主要技术难点在于：1）屏幕折叠部分的柔性程度。主流LCD采用玻璃基板以及玻璃封装，而玻璃因硬度较大与柔软性存在矛盾；目前，PI膜因其柔软性好、轻质、耐高温等特性，已代替玻璃作为柔性OLED基材；而无色透明的CPI则成为屏幕盖板的关键。目前相关PI技术被韩国科隆、SKC公司垄断，国内新纶科技、苏州聚萃正积极布局。2）折叠屏链接处的铰链设计及良率。折叠屏幕的贴合度、折叠厚度、翻折寿命与铰链密切相关，据悉，京东方在2018年国际显示周展示的柔性OLED屏可实现全球最小动态弯折，半径仅为1mm，弯折次数超过10万次。3）折叠厚度除了受铰链弯折角度影响外，还与屏幕本身厚度相关，厚度过大直接影响便携性。4）屏幕数量增加、尺寸变大对续航能力有更高的要求。

n以智能手机应用为头筹，相关技术有望进一步拓展。目前，各大手机厂商积极试水柔性OLED的终端应用，三星、柔宇及华为三家厂商已发布或明确发布相关产品，小米、OPPO、VIVO亦有望跟随其后。以折叠手机的成熟应用作为蓝本，我们认为未来可朝着2个方向发展：1）在5G技术的引领下，将柔性OLED进一步应用到家电（电视）、医疗（可穿戴设备）、汽车（车载显示）等多个领域；2）屏幕的固定方向弯折发展成任意方向弯折，即“卷面OLED”。

n投资建议：2019年是柔性OLED应用元年，柔性OLED的应用与量产在一定程度提振相关产业链；柔性材料、面板制造作为关键技术目前壁垒仍较高，国内相关公司有望进一步突破技术限制，迎来新一轮洗牌。建议关注PI材料潜在受益方新纶科技（002341），铰链组件潜在受益方长盈精密（300115），国内OLED面板龙头京东方A（000725）、深天马A（000050）。

n风险提示：柔性OLED市场反应不及预期；相关公司产能、良率不及预期。

环保行业动态点评：行业融资环境有望边际改善

金融支持民企政策持续发力，1月社融信贷数据超预期。

近日，中共办、国务院办印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，要求加大金融政策对民营企业的支持力度，提出实施差别化货币信贷支持政策，加大直接融资支持力度；着力破解民企信息不对称、信用不充分问题；完善绩效考核和激励机制，着力疏通民企融资堵点；积极支持民企融资纾困，着力化解流动性风险，加快清理拖欠民企账款等等。自2018年四季度以来，针对民营企业融资难融资贵的问题，国家政策支持持续发力。

央行公布的1月社融信贷数据均超预期，社会融资规模增量4.64万亿元，同比新增1.56万亿元。新增人民币贷款3.23万亿元，同比多增3284亿元，增量创单月历史新高。这得益于近段时间以来一系列降准等释放流动性政策。

前期压制环保行业的核心因素是融资难融资贵问题。随着管理层持续加码对金融支持民企的政策指导，资金面逐渐放宽，环保行业融资环境改善的预期也在逐步增强。另外，自2018年下半年以来，民营转国资的环保上市企业已有10多家，也将为这些企业缓解融资困境，并提供更多的发展资源。企业融资好转将加快订单落地实施进度，带来业绩回暖预期。

后续针对生态环保类项目的财政资金投入力度有望加大。

2018年PPP管理库增速放缓，存量优化。作为补短板重点之一的环保行业，存在投资刚需。截至2018年末PPP管理库中生态环保项目数有827个，占比9.6%，位居第三位，总投资额9080亿元，占比6.9%，位居第四位，落地率约58%，仍有近3800亿准备及采购阶段的生态环保项目待落地，融资压力大。2019年，积极财政政策有望加力提效。近两月内财政部部长曾表示，2019年财政部将加大财政资金对生态环保的投入力度，支持打好污染防治攻坚战。财政部PPP项目中心主任也曾表示，计划在环保领域遴选一批优秀的PPP示范项目，财政部将设立专项的环保类PPP项目资金，用以支持地方关于PPP项目资本金不足等问题。

关注融资环境改善预期下环保板块的估值回升机会。

金融去杠杆、PPP规范清理致过去一年环保板块表现不佳，板块整体PE创下历史新低水平。去年四季度以来的宽货币宽信用政策效应正逐步显现。商誉集中减值风险及年报业绩风险随着业绩预告披露逐渐被市场消化。融资环境边际改善，环保企业订单有望加快落地实施，业绩逐步回暖。市场风险偏好上升有助于行业估值回升。

建议关注在手订单充足、融资环境改善带来业绩弹性较大的PPP类标的：碧水源（300070）、博世科（300422）、国祯环保（300388）；以及业绩稳增长、现金流保持良好的固废处理类和环境监测类标的：瀚蓝环境（600323）、伟明环保（603568）、东江环保（002672）、聚光科技（300203）。

风险提示：政策落实低于预期、行业融资改善低于预期、经济下行

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