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未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成较大压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。

英国脱欧存在较大不确定性，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济下行压力增大，总体经济数据和货币政策可能较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格压力较大。

沪铜12月中旬跌破中期上升趋势线48700一线中期支撑，但下方47000附近表现出短期支撑。伦铜一度跌破震荡区间创下新低后快速反弹，5800附近存在成本支撑。考虑到春节前的备货行情，近期沪铜现货小幅升水，沪铜短期可能温和反弹考验上方20日均线压力，中期基本面不振，下行压力仍然较大。沪铜上方压力20日均线47800，下方支撑前低46210、45000.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价再度跌破55周均线和89周均线支撑，中期沪铜处于弱势行情中。

19年新年开市后，沪铜一度大跌跌破47000支撑并创新低。但在中美谈判推进和国内基建预期的支撑下，铜价在47000附近获得支撑。本周沪铜回踩47000后反弹再度站上5日和10日均线。日线上，沪铜12月中旬跌破中期上升趋势线48700一线中期支撑，但下方47000附近表现出短期支撑。伦铜一度跌破震荡区间创下新低后快速反弹，5800附近存在成本支撑，但技术形态较弱的情况下，后市也有可能跌破5800美元附近支撑。考虑到春节前的备货行情，近期沪铜现货小幅升水，沪铜短期可能温和反弹考验上方20日均线压力，中期基本面不振，下行压力仍然较大。沪铜上方压力20日均线47800，下方支撑前低46210、45000.

二、影响因素分析

1、19年一季度经济下行压力大，中长期铜基本面较弱

经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。18年全年国内铜铝产量小幅波动，整体较为稳定。10月国内铜铝产量下滑，但11月国内铜铝产量再度上升，进入淡季，产量对铜价产生一定压力。

在政策引导下，房地产市场基本稳定。10月房地产销售下滑，开发投资和新开工面积较为平稳。11月房地产新开工和投资完成额基本稳定，但房地产销售面积增速明显放缓，房地产市场受到一定压力。12月一线城市新建商品住宅年底成交有所增加，价格有所上涨，二三线城市则继续保持稳定。目前房地产市场转入基本稳定的阶段，对有色金属需求基本稳定。

17年国内汽车产量大幅上升，而2018年由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑，18年汽车产量多数时间处于同比下降状态，11月同比下降超15%。2018年12月狭义乘用车零售221.7万台，同比2017年12月下降19.2%，环比11月增长9.8%。20181-12月的全年批发累计2323.7万台、下降4.0%；全年零售2235.1万台，累计下降5.8%。数年来国内汽车销售首度下滑，未来汽车行业对有色金属需求支撑不足。

在铜价快速下跌之中，7月起市场买入较为积极，沪铜库存下降较快，而伦铜也出现了明显的库存下降。进入2019年，伦铜库存小幅上升，但在国内基建加码的预期下，沪铜库存持续走低，对短期铜价产生一定支撑。

自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。19年初沪铜现货转为升水，近期小幅升水100元左右。春节前的补库行情存在，现货端对铜价存在一定支撑。

2、贸易纠纷仍不明朗，市场不确定性较大

中美副部级谈判结束了。1月10日凌晨8时，美方代表团应该也飞抵了华盛顿，中方发表了一份新闻稿。

1月7日至9日，中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商。双方积极落实两国元首重要共识，就共同关注的贸易问题和结构性问题进行了广泛、深入、细致的交流，增进了相互理解，为解决彼此关切问题奠定了基础。双方同意继续保持密切联系。

中美领导人在11月末的G20峰会上会面，中美共同决定暂不互相升级关税制裁，19年元旦将不会继续加征关税至25%，谈判期延长90天至4月1日。中美紧张关系略有缓解，有色金属一度受到刺激快速上涨。19年首次谈判结果略好于预期，但后续谈判进展仍待观察，消息对市场提振效果不持久。未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成较大压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。

3、中国经济存在压力，欧洲经济前景不佳，美元延续强势

国家统计局：12月CPI同比上涨1.9%，2018年全年CPI同比上涨2.1%。12月PPI同比上涨0.9%，为2016年9月以来最低；2018年全年PPI同比上涨3.5%。

2018年全国进出口总值高达4.62万亿美元，以人民币计超过30万亿元，再创历史新高。其中，进口额首次突破2万亿美元，出口额接近2.5万亿美元。中国2018年出口按人民币计同比增长7.1%，进口同比增长12.9%，全年贸易顺差2.33万亿元人民币。

人民银行：12月末，广义货币(M2)余额182.67万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平。全年人民币贷款增加16.17万亿元，同比多增2.64万亿元。

当地时间15日晚，英国议会下院就英国政府与欧盟达成的“脱欧”协议进行投票表决。协议最终以202票对432票未获通过。

这意味着，英国首相特雷莎·梅需要在3个议会工作日内（21日之前）给出替代方案，由议会下院重新表决。而3月29日，英国就要迎来“脱欧”期限。

近期中国公布一系列经济数据，18年CPI和PPI温和上涨，基本符合预期。外贸数据全年保持扩张，但12月外贸数据明显下滑，19年外贸压力较大。18年全年信贷数据基本稳定，M2增速8.1%，18年稳杠杆工作圆满达成，预计19年信贷延续稳定。近期英国脱欧方案被英国议会否定，脱欧存在较大不确定性，欧洲经济前景堪忧。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格压力较大。

三、后市展望

中美领导人在11月末的G20峰会上会面，中美共同决定暂不互相升级关税制裁，19年元旦将不会继续加征关税至25%，谈判期延长90天至4月1日。中美紧张关系略有缓解，有色金属一度受到刺激快速上涨。19年首次谈判结果略好于预期，但后续谈判进展仍待观察，消息对市场提振效果不持久。未来2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成较大压力，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认。

近期中国公布一系列经济数据，18年CPI和PPI温和上涨，基本符合预期。外贸数据全年保持扩张，但12月外贸数据明显下滑，19年外贸压力较大。18年全年信贷数据基本稳定，M2增速8.1%，18年稳杠杆工作圆满达成，预计19年信贷延续稳定。近期英国脱欧方案被英国议会否定，脱欧存在较大不确定性，欧洲经济前景堪忧。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格压力较大。

19年新年开市后，沪铜一度大跌跌破47000支撑并创新低。但在中美谈判推进和国内基建预期的支撑下，铜价在47000附近获得支撑。本周沪铜回踩47000后反弹再度站上5日和10日均线。日线上，沪铜12月中旬跌破中期上升趋势线48700一线中期支撑，但下方47000附近表现出短期支撑。伦铜一度跌破震荡区间创下新低后快速反弹，5800附近存在成本支撑，但技术形态较弱的情况下，后市也有可能跌破5800美元附近支撑。考虑到春节前的备货行情，近期沪铜现货小幅升水，沪铜短期可能温和反弹考验上方20日均线压力，中期基本面不振，下行压力仍然较大。沪铜上方压力20日均线47800，下方支撑前低46210、45000.

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