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一、行情回顾

上周恒生指数从25504.2点上涨到25626.03点，上涨0.48%，A50指数从10387.55点上涨到10485.65点，上涨0.94%。板块方面，科技板块、地产板块、能源板块涨幅较大，原材料板块、工业板块领跌。南下资金出现净流出金额为24亿元。上周交易日不多，股市波动较大，先是苹果公司财报不及预期,股市大跌，然后全面降准推动股市反弹，形成V型反转的走势。

二、一周恒生指数主要成分股行业动态

（一）、金融行业

上周恒生金融分类指数从35808.22点下跌到35293.37点，跌幅为1.44%。

一周行业动态：

（1）央行：自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

（2）中国2018年12月财新制造业PMI终值降至49.7，为19个月以来最低，前值50.2，走势与官方制造业PMI一致。12月财新服务业PMI为53.9，创六个月新高，前值53.8。

（3）1月4日，央行决定于2019年1月下调金融机构存款准备金率1个百分点置换部分中期借贷便利。

（4）1月4日，银保监会正式批准农业银行、交通银行设立理财子公司。

（5）据WIND，总理于1月4日考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会：进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

（二）、地产行业

上周恒生地产分类指数从36664.44点上涨到37695.81点，涨幅为2.81%。

一周行业动态：

上周46个重点城市新房合计成交616.7万平米，环比下降34.4%，2018年12月一手房合计成交3365.8万平米，较11月同期环比上升17.6%，较17年12月同期同比上升9.4%。其中当月成交同比较11月上升0.5pct；其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：-54.2%、-28.2%、-33.0%、-23.0%，当月月成交同比分别为：+24.2%、+17.8%、-8.9%、-34.1%。15城可售面积为8137.7万平米，环比上升0.1%；3个月移动平均去化月数为9.3个月，环比下降0.4个月。

三、一周宏观经济数据分析

1. 12月中国官方制造业PMI

2018年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.6个百分点，低于临界点，制造业景气度有所减弱，非制造业商务活动指数为53.8%，比上月上升0.4个百分点，综合PMI产出指数为52.6%，比上月小幅回落0.2个百分点。新订单指数最新为49.7%，跌至荣枯线以下，其中新出口订单已连续7个月低于50%，短期经济下行压力较大。

2. 12月欧元区:制造业PMI

欧元区2018年12月制造业PMI终值51.4，为2016年2月以来最低；预期51.4，初值51.4。欧元区制造业活动从一年前的繁荣时期回落。最近调查数据的弱势实际上增加了商品生产领域在四季度拖累整体经济的可能性，代表了去年此时增长的加速明显收缩。

3.美国12月制造业PMI

美国12月制造业PMI初值 53.9，创2017年11月份以来新低，预期 55。美12月制造业指数PMI创十年最大跌幅，新订单指数回落至近期低位,美国经回落态势明显。

4. 美国12月新增非农就业人数

美国12月新增非农就业31.2万人，远超预期。失业率上升至3.9%，劳动参与率从62.9%上升至63.1%，时薪增速环比0.4%，同比3.2%，连续第三个月高于3%的水平。建筑业、教育、医疗和酒店服务等是主要贡献，非农就业超预期体现了美国积极的韧性。

四、技术研判

恒生指数在结束年中上涨趋势后，开始震荡下跌走势,形态可以细分为五浪。现在三浪已结束，在降准的影响下开始了四浪反弹，降准主要还是政策托底，对股市的影响是将改变下跌的斜率，而不会改变下跌的趋势。本轮反弹主要是超跌反弹，恒生指数将出现阶段性高点，反弹后可能进入五浪下跌，关注中美贸易进展。

之前的报告中我们多次指出A50指数将跌破震荡区间下轨，现在已跌破并形成新的下跌趋势，虽然上周五因为全面降准出现了上涨，但是利好已经在盘面上提前反应，进一步上涨动力不足，而且之前的震荡区间下轨支撑位变阻力位，反弹空间有限。18年下半年A50指数一直处于横盘状态，滞后于宏观经济变化，在正常调整中被降准利好带动上涨，利好效应持续性有限，后期A50指数还将继续下台阶。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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