事件回顾：1月4日央行决定于1月15日和25日各降准50bp、累积降准1%，即、大型存款机构的准备金率将下调至13.5%、中小存款类金融机构的准备金率将下调至11.5%。释放约1.5万亿资金，对冲掉一季度到期的MLF后，净释放长期资金约8000亿元。

点评：

1、经济下行压力增大，政策逆周期发力。PMI跌破50、企业尤其是小微企业经营压力较大；也是快速兑现总理考察银行系统的讲话精神：“进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具”。

2、此次降准是2011年6月大型银行存准率达到21.5%峰值后、进入降准通道的延续。国内货币供应创造机制的改变，在外储回落、外汇占款难有持续上升的情况下，启动定向降准、全面降准，属于常态化行为，目前存准率低于2008年四万亿时的15.5%、距离1998-1999年时的6%低点尚有距离；与国际上普遍低于10%的存准率也有距离，故，伴随着经济下行压力和货币创造机制的变化，未来存准率仍有下降空间，存在每个季度降准1次、年内再降准3次左右的可能。

3、单纯的降准本身很难改变股市的运行状态，降准对股市的利好程度要远小于降息；降准更多是对冲性质、保健性的。

参考2011年以来历次降准后股市的走势，降准后股市的表现与降准信息是否提前反应、降准点位在股市所处的牛熊阶段以及股市传统的时间窗口有关。

一般的，降准多发生在收盘后；短线看，如果降准当日股市上涨则大致表现为股市已经反应了降准的利好，则往往降准兑现后次日的股市多高开低走，例如2018年6月、10月降准当日股市上涨、次日多下跌或平稳。降准后1周的股市涨跌随机性更大些，一般股市处于低位则反弹的概率大些、反之则相对弱些。另外，目前市场处于熊市阶段但又处于一年之初、春季躁动的传统时间窗口，即以往在年初(2月)降准的话，未来一周市场上涨的概率更大些。

4、考虑到美国非农数据超预期的好以及美联储主席鸽派言论，隔夜外盘美股大涨3.3%；而国内属于经济数据低迷和逆周期政策持续发力的状态，故A股的基本面逻辑要弱于美股些。

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