债券：
2019 年首日债券市场延续向好趋势，10 年期国债期货主力合约上涨0.4%，创
出2016 年12 月以来新高。现货品种收益率下行5.5BP。5 年期国债期货主力合约上
涨0.22%。经济数据方面，PMI 跌破荣枯线之下，对债券市场形成推动。央行行长新
年讲话被市场认为有货币政策放松的空间。整体来看，债券市场多空信息交织。基
本面和资金面上有助于债券市场中长期上涨，地方专项债1 月份发行为大概率事件，
将对债市形成短期压力。操作上，交易型投资者再严控风险的情况下可小幅尝试做

多交易。

价值点睛：煤炭行业：

尽管全国大范围降温雨雪天气，但南方六大电厂日耗持续上升，但是受工商企业大范围提前放假影响，煤炭需求疲弱，电厂进入 12 月中下旬便停止采购现货，因此电厂库存急剧下降，预计将会持续到春节后，该期间港口及下游需求企业库存持续下降，完成求库存，待 3 月份下游复工后，煤炭需求增加，煤价上涨。炼焦煤价格因长协季度定价而使得价格持续保持相对高位，但是近期钢价下跌对焦煤焦炭价格形成影响，焦煤焦炭价格均开始下跌，宏观经济预期悲观，钢价承压导致焦煤焦炭产业链投资逻辑存在瑕疵，所以仍旧看好动力煤板块。

风险提示事件：下游需求萎靡的风险； 产品价格下行的风险。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。