周四市场冲高回落，上证指数收于2464点、微跌0.04%，创业板指下跌1.16%、上证50上涨0.29%，两市A股成交2504亿元、成交相对低迷。

从市场板块表现看，板块持续性总体不强、尚未形成明显的主线：航天军工、贵稀金属以及非银金融涨幅居前，其他旅游、医药、食品等多数板块下跌；前期活跃的5G、创投板块跌幅居前，显示市场热点持续性不强，市场资金尚未形成明显的主线、更多在调仓换股中。一般而言，经济下行、政策逆周期调控的投资逻辑下，要么是基建、券商等逆周期政策受益股，要么是消费等经济下行过程中相对弱周期的品种；但是，目前主线依然并不明确，资金更多在试盘、轮动过程中。

从市场运行看，市场处于存量博弈、板块轮动的状态，板块持续性较弱，比如周四券商、军工股上涨但5G通信以及消费股下跌明显，市场处于相对无序的状态。即，除了军工、贵金属等受潜在地缘风险升温导致的热点活跃外，其他多数板块都表现较弱，其中贵金属的持续性在本轮市场调整中是逆势相对走强的少数品种。从指数的共振角度看，伴随着深成指的创新低，上证指数震荡探底、下探2449点的概率也在增大。

因此，考虑到外盘美股的回落以及国内逆周期政策相对温和，即考虑到市场博弈的氛围和管理层对小微民企的结构性释放流动性的倾向也在增加，未来市场指数创新低的概率在增大。即、后期更多在于思考指数创新低后的走势和博反弹的思路。

一般看，如果没有强力政策、那么市场创出新低后、往往需要1-2周的时间进行消化、以便形成一个阶段性的低点；未来重点是博弈春节行情、故须早作预案。因此，短线操作上，仍以控制仓位、熊市靠熬的思路来应对，但需要密切关注市场的筑底进程、即越是底部、也可能发生报复性的脉冲修复行情；配置上，以券商和低估值防御性板块为主，尤其防范商誉减值、业绩下行以及解禁减持对相关个股的冲击，近期解禁减持个股明显增加且多数属于清仓式减持。