A股

周四市场冲高回落，上证指数收于2464点、微跌0.04%，创业板指下跌1.16%、上证50上涨0.29%，两市A股成交2504亿元、成交相对低迷。航天军工、贵稀金属以及非银金融涨幅居前，其他旅游、医药、食品等多数板块下跌，前期活跃的5G、创投板块跌幅居前。

从市场运行看，市场处于存量博弈、板块轮动的状态，板块持续性较弱，比如周四券商、军工股上涨但5G通信以及消费股下跌明显，市场处于相对无序的状态。即，除了军工、贵金属等受潜在地缘风险升温导致的热点活跃外，其他多数板块都表现较弱。

就后市来看，伴随着深成指的创新低，上证指数震荡探底、下探2449点的概率也在增大；与此同时，市场博弈的氛围和管理层对小微企业结构性释放流动性的倾向也在增加。故如果指数创新低的话，那么其后1-2周内往往会形成一个阶段性的低点。操作上，短期仍以控制仓位、熊市靠熬的思路来应对，密切关注市场的筑底进程；尤其防范商誉减值、业绩下行对相关个股的冲击。

国际市场

周四，截至收盘，标普500指数收跌62.14点，跌幅2.48%，报2447.89点。道琼斯工业平均指数收跌660.02点，跌幅2.83%，报22686.22点。纳斯达克综合指数收跌202.43点，跌幅3.04%，报6463.50点。

中概股方面，哔哩哔哩(B站)收跌9.31%，微博收跌5.04%，百度收跌4.65%，阿里巴巴收跌4.46%，京东收跌4.33%，网易收跌3.85%，拼多多收跌3.11%，(美国粉单市场腾讯收跌2.83%，)爱奇艺收跌2.76%，新浪收跌2.65%，携程收跌2.28%，虎牙收跌0.63%，趣头条收跌0.43%。

欧洲STOXX 50指数收跌约1.29%。英国富时100指数收跌0.62%，报6692.66点。德国DAX 30指数收跌1.55%，报10416.66点。法国CAC 40指数收跌1.66%，报4611.49点。

WTI 2月原油期货收涨0.55美元，涨幅1.18%，报47.09美元/桶。布伦特3月原油期货收涨1.04美元，涨幅1.89%，报55.95美元/桶。

COMEX 2月黄金期货收涨0.8%，报1294.80美元/盎司。

投资锦囊

焦点：国防军工（+3.22%）

各大主机厂本年度经营计划已制订完成节后将开始实施，预计19年各军种核心装备生产仍将持续高增长、航空版块或将快速增长； 18年军工行业基本面持续改善，由订单增长至重点标的业绩增长的逻辑传导得到证明，19年受订单整体持续高增长牵引，行业基本面改善至上市标的业绩的逻辑传导仍将持续，总装类标的业绩或将持续高增长；同时通过对118个军工核心标的的统计，得出军工当前估值仍处于历史地位，叠加明年基本面改善逻辑持续确认，军工中长期配置价值凸显，坚定看好军工后续行情。

价值点睛：证券行业

2019年全部上市券商将采用I9准则，预计一季度券商股票质押业务将计提较高信用减值损失，使业绩承压。但从券商股票质押资产质量来看，随着质押股票到期再质押的进程，实际违约担保比例将不断动态调高，券商净资产侵蚀的担忧也将不断趋于缓和，2019年上半程看好风险偏好抬升带来的券商短期行情。从19年全年来看，受益于刺激社融、扩大直接融资比重、便利化兼并重组和科创板注册制等政策驱动，券商投行业务有望大幅度回暖。券商加杠杆的意愿在19年前期不确定性较高，因此PB-ROE趋势线向上倾斜的过程更大可能发生在19年下半程，届时大券商有更好的投资机会。19年前期看好受益于风险偏好抬升，贝塔属性较高的中小券商。