2018年市场基本面回顾

　　按估算，2018年我国甲醇市场总供应约6271万吨，总需求约6255万吨，供求略有过剩，从同比增速来看，供应增速为7%，高于需求6%的增速。从供应结构来看，进口相对国内供应下降，进口依存降低至11%。

　　从甲醇需求分布来看，2018年烯烃是甲醇下游最大的需求去向，其甲醇消耗量占比为43%，甲醇燃料成为除烯烃以外的第二大下游，传统需求占比缩小，仅为26%。

　　具体从烯烃的下游来看，煤以及甲醇制烯烃的主要下游仍为聚丙烯和聚乙烯，产能分别占到47%和26%，乙烯和丙烯单体产能占到13%，但多数外销单体装置长期处于停车状态，实际需求有限，其他环氧乙烷等在生产中利润好于聚烯烃和烯烃单体，但占比仍偏小。

　　2019年市场展望

　　国内上游新装置持续投放。2019年预期有投产计划的新装置产能约850万吨/年，其中约60%为MTO及其他下游新产能配套，预计净增加甲醇产能320万吨/年，约26.7万吨/月。新增产能主要分布于西北、华北和华东地区。如新增产能可以按预期投放，2019年甲醇产能增速将达到约9%，略高于2018年。在上述的产能投放预期下，国内甲醇产量将维持增长。

　　进口供应预期将明显回升。2019年特立尼达、伊朗和美国等有甲醇新装置投放预期，且产能规模较大，约992万吨/年，折合月度83万吨，其中伊朗KEH装置原计划2018年投产，目前预期延迟至2019年一季度，此外特立尼达Caribbean Gas Chemical和美国US Methanol装置也有一定可能在2019年上半年投产，三套装置折合月度产能42万吨，与2018年相比，产量增加规模更大，投产时间点更早，将使2019年全球甲醇市场供应得到有效增加，有利于中国进口供应回升。

　　大部分传统下游预期仍偏差。2019年几大传统甲醇下游缺乏新产能投放，醋酸市场维持稳定预期，但甲醛、MTBE和二甲醚市场预期均偏差。虽然上游企业产能新增有限，但企业利润维持在较高水平，预计现有装置将继续维持高开工运行，预期醋酸行业对甲醇的需求将维持稳定。甲醛的下游中有较大部分被用于板材等的生产，因此与房地产市场存在一定的相关性。目前市场对2019年房地产市场预期较差，加之环保因素对甲醛及其下游市场仍存在干扰，后期甲醛需求或继续维持低位。

　　烯烃下游新产能较多但部分存在延期风险。西北、东北、华北和华东地区将有新的烯烃产能投放，据不完全统计，2019年约370万吨新产能有投产可能，其中约40%以上的产能无甲醇或新建甲醇产能配套，新增外购需求高于计划投产的无下游配套甲醇产能，预计2019年将净增加甲醇需求510万吨/年，折算月度42.5万吨，上半年与下半年预期投产产能大致平衡，如新产能能够按预期投放，2019年烯烃需求将较2018年明显增长。

　　2019年供求平衡预期

　　从上游预期来看，2019年甲醇国产供应和进口供应均有一定增长潜力，国内有约800万吨产能待投放，国外计划新产能达到900万吨以上。从利润来看，目前国内甲醇生产利润虽有缩减，但从现金流角度来看仍能产生盈利，国外装置则有相当高的利润，如无技术问题，国外非伊朗装置如期投产可能性较高，国内装置投放仍待利润情况验证，伊朗装置则将面临其他风险限制。

　　从下游预期来看，增长点或集中于MTO以及CTO行业。目前的甲醇制烯烃利润情况对新装置投放有利，2019年烯烃投放大概率高于2018年，将促使烯烃需求重回增长。虽然部分传统下游或延续弱势，烯烃需求的增长将补足传统需求的不足。2019年整体需求增速将高于2018年，接近2017年。

　　总体来看，考虑上下新产能的投放，2019年供应增速和需求增速均将高于2018年，其中需求增速较供应增速略偏高，但不足以改变2018年以来甲醇市场的弱平衡格局。从年内供需季节性预期来看，2019年环保政策影响有一定可能减弱，并将体现2018年期间环保影响覆盖全年的特点，2019年供需格局的季节性变化将更多地受到下游烯烃新装置投产的影响。从目前预期来看，2018年二季度和三季度下游装置投产概率较大，MTO以及倒开车的CTO装置的投放将引起甲醇市场需求在短期内出现提升，如同期供给不足，则有可能引发潜在的供需紧张。

　　2019年价格展望

　　在国内外上游产能计划投放量回升，且进口供应预期增加的背景下，2019年国内上游企业继续维持2018年高利润的可能性不大，企业盈利将被压缩。因此，2019年沿海甲醇价格波动区间的下限将有可能较2018年降低。而从下游企业来看，烯烃仍是对甲醇价格相对敏感且企业需求变化对甲醇价格影响最大的下游，在油价低位的背景下，MTO缺乏竞争力，甲醇价格向上的空间将被限制。预期2019年甲醇价格波动区间在2000—3000元/吨。

　　价差方面，2019年进口供应量大概率高于2018年，沿海市场对进口资源的依赖或增加，而从上下游新增装置来看，内蒙古和青海等西北地区均有新增的外购甲醇制烯烃需求，而当地的甲醇产能投放相对较少，内地剩余资源对沿海的供给能力将受到影响，因此，预期2019年甲醇进口利润好于2018年，但沿海—内地套利空间有可能较2018年缩小。

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