黑色【陈逍遥 俞尘泯】：焦煤供应问题持续，修复贴水行情

动力煤：目前重点电厂可用天数已经快速回升至29天，电厂高库存下短期抑制采购动力。目前沿海六大电厂日耗较去年同期下降12%。随着11月中旬后日耗或季节性回升，电厂库存高企或有望得到缓解。

焦煤：昨日黑色板块盘中宽幅震荡，受此影响JM1901一度回落至1323元/吨。目前黑色板块中，焦煤供应问题持续影响，短期难有好转，虽然目前成材市场价格已有所回落，但传到原料需要时日。此外目前1月持仓较大，随着时间临近12月，修复贴水为主。

焦炭：昨日焦炭现货价格维稳，限产力度不明显，供应维稳。目前下游钢厂焦炭库存整体不高，接货力度犹存。但随着钢材价格开始走弱，后期存在存在终端下滑，自下而上打压原料的情况。不过考虑到目前焦炭盘面贴水在12%，盘面持仓较大，焦炭上行修复概率犹存。

铁矿石：昨日铁矿石现货成交价小幅抬升，港口成交量回落，较前一交易日上升21.64%。上周铁矿石到港量环比增加226.7万吨，根据国际铁矿石发运量分析，澳洲矿石到港量将出现下降，港口库存压力减轻。BHP事故影响发酵，预计暂停发运一周，对11月中下旬铁矿供应形成缺口。短期偏强震荡运行。

螺纹钢：昨日螺纹现货价格出现回落，现货成交量反弹，较前一交易日上涨2.07万吨。我的钢铁网统计螺纹周度产量环比下降9.2万吨，社会库存下降19.48万吨，厂库库存上升5.44万吨，受需求转弱的悲观情绪影响，贸易商接货意愿下滑。昨日盘中受库存下降带动，震荡走高，但受制于需求回落，预计短期震荡为主。

热卷：昨日热卷价格大降，上海地区市场成交价环比上一交易日下滑70元/吨；钢坯价格小幅回升。我的钢铁网统计热卷周度产量环比上升7.33万吨，社会库存下降16.63万吨，厂库库存下降0.36万吨，本周需求明显转好。但贸易商仍以出货为主，接货意愿继续下滑。盘面在3650点位支撑较强，可逢低做多。

能源化工【张灵军 张骏  张韬】：供给利空发酵，油价迎九连阴

原油：由于豁免额度的发放以及库存的持续累积，供应过剩的担忧压制油价。市场结构上看，欧洲柴油库存下滑，但其他成品油库存上升，柴油月差维持强势，裂解价差维持强势，CFD曲线继续整体下移，DFL走弱，Brent首次行和M1-M13均contango扩大，Brent-WTI维持高位，EFS收窄，欧洲实货市场弱势难改。美国方面，汽油隐含需求下降，库存继续增加，汽油月差走平，裂解价差继续走弱；取暖油月差维持强势，裂解价差偏强，WTI月差Contango结构贴水扩大，供给层面米德兰对WTI贴水已收窄至4美元/桶以内，巴肯以及WCS对WTI贴水仍处于高位。总体而言，实货层面仍偏弱，市场延续下跌，继续维持随着PADD2检修恢复基准可能向湾区转移导致Brent-WTI价差或高位回落的观点。

LLDPE、PP：期货市场止跌企稳，短期维持震荡盘整格局。现货方面，受期货市场气氛回暖支撑，化工成交率有所好转，现货价格小幅反弹。供给方面，近期计划检修的装置数量明显减少，短期供给影响主要来自装置转产，总体来看PE、PP标准品生产比例维持阶段性高位。短期来看，上游油价在供给端利空频发的影响下持续走弱，加之甲醇市场阴跌不断，聚烯烃成本支撑预期松动。此外，宏观经济下滑压力渐增，市场对远期需求的担忧仍难消除，中期来看聚烯烃市场或延续下行趋势。操作上，短期观望或轻仓反弹做空为主，套利方面继续关注PP1-5反套和做多5月PP-LL价差。

PVC：期货市场延续弱势筑底格局，短期走势依然难言乐观，现货市场继续阴跌，华东市场报价下探至6350-6450区间，下游询盘积极性难振。供需方面，近期上游检修装置陆续恢复开车，PVC行业及电石法开工率双双回到80%以上的高位区间，加之近期电石价格大幅回落，厂家盈利有所改善，短期减产意愿不足。但下游需求释放有限，后市季节性下滑预期渐浓，后市需求增长空间有限。操作上，建议观望或反弹做空思路；套利方面，待价差回升介入1-5反套思路。

PTA：原油连续下跌，PTA成本端维持弱势。PTA日内现货报盘在1901升水250-270，成交主流商谈在1901升水200-230附近。成交价区间围绕在6750-6830元/吨区间，夜盘成交较高在6850元/吨附近。PTA方面，中下游环节的库存问题、下游的开机负荷问题、原油弱势等，导致产业重心继续下行。聚酯方面，聚酯工厂减产降负意向持续发酵，据悉宁波地区工厂减产情况陆续落实，其他地区个别工厂近期聚酯负荷也有所下调。目前原油仍处在弱势通道，利空成本端PX，聚酯销量下降库存增加，因此预计PTA延续下跌，反弹动能有限。

橡胶：近期云南版纳主产区阵雨为主，影响部分割胶，本月下旬开始，将陆续进入停割期。东南亚主产区进入割胶旺季。相对比来说，今年越南产区最先进入割胶旺季。进入10月份，越南主产区降雨即开始减少，目前天气愈加正常，原料供应增长明显。另外，走/私原料和产品依旧不断流入越南境内，二盘商和工厂态度多观望。由于中国天然橡胶种植远不及东南亚产区，而东南亚主产区正式进入割胶旺季，在无特殊天气的情况下，11月至次年1月供应量将持续放大。预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现快速反弹。

金融国债