上交所将设立科创板并试点注册制，这个重磅消息犹如一枚惊雷在资本市场炸响。

11月5日上午，首届中国国际进口博览会在上海国家会展中心开幕，国家主席

出席开幕式发表演讲时表示，将在上海设立科创板以及试点注册制。

在此后的4个小时，证监会、财政部、上交所依次发表官方声音。

受益于科创板问世，当天，Wind创投指数大涨8.22%，创投概念个股大涨， 华金资本、鲁信创投、张江高科、钱江摩托、苏州高新等逾10股集体涨停。

业内人士指出，2019年上半年推出科创板的可能性极大，在推出科创板的同时试点推行注册制审核应该水到渠成。而上交所科创板的设立，也有望为国内一大批金融科技公司开辟上市快速通道。

中国版“纳斯达克”来了？

11月5日，首届中国国际进口博览会传来重磅消息！

国家最高领导人宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设。

业内人士指出，从目前消息看，上交所科创板最近似的应该是美国的纳斯达克。而纳斯达克主要看重高科技、高成长性和高发展潜力，一直以来被誉为“成长性公司的乐园”，对科技公司的净利润要求较低。其审核理念最大特色是发行人必须充分披露信息和风险，由投资人自行判断。

中国科创板并不是新概念，早在2015年12月，上海股权交易中心就推出了首个科创板，这个科创板成立时的初衷，属于初创期、成长期的科技型、创新性企业都适合在此挂牌。

另外，海南也有“科创板”，由海南股权交易中心启动。

因此，11月5日新出的科创板，跟之前的概念有所不同，在上交所设立科创板是首提。

华东某中型券商投行部门负责人表示，预计科创板不会是一个低配“创业板”，除了业绩方面，其他要求甚至会远高于创业板，比如技术的独创性、自主知识产权、进口替代、产业前沿、国家战略等方面的要求。而注册制也并不是简单的“形式审核”，只是降低审核主观性，并非降低审核标准。因此在科创板推出初期，预计首批上市企业无论是规模还是行业地位，都会比较突出，不存在中小微企业、或新三板企业集中“闯关”的现象。

按照规划，战略新兴板上市标准将淡化盈利要求，主要关注企业的持续盈利能力，并设置了四套评判标准：一是市值(10亿)+现金流(经营性现金流2000万)+收入；二是市值(15亿)+收入(1亿)；三是市值+净利润；四是市值(30亿)+股东权益(2亿)+总资产(3亿)。

财政部、证监会、上交所齐表态

随后，包括财政部、证监会及上交所，相继就A股设立科创板发声，从公告内容来看，涉及投资者范围、参与方式、推进流程、注册制试点等多项重要内容。

证监会：科创板将在盈利状况、股权结构等方面做出更妥善差异化安排

证监会网站11月5日显示，证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问称，证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。

证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。

上交所：积极稳妥推进科创板和注册制试点顺利落地

上交所网站11月5日显示，上交所就设立科创板并试点注册制相关情况答记者问称，将在中国证监会的统一部署下，依据国家有关法律法规和政策，制订工作方案、各项规则以及配套制度，完成相关技术系统开发工作，积极稳妥推进科创板和注册制试点在上海证券交易所顺利落地。

财政部：2019-2021年科技企业孵化器等收入免征增值税

针对支持科创企业发展，财政部发布《关于科技企业孵化器、大学科技园和众创空间税收政策的通知》称，自2019年1月1日至2021年12月31日，对国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间自用以及无偿或通过出租等方式提供给在孵对象使用的房产、土地，免征房产税和城镇土地使用税；对其向在孵对象提供孵化服务取得的收入，免征增值税。

明年上半年推出科创板可能性大

中国证券报称，多位券商人士分析，上交所设立科创板并试点注册制等措施有望快速落地。

华东某中型券商投行部门负责人表示，上交所曾于2015年拟推出战略新兴板，并做了较为充分的准备。本次科创板的定位与战略新兴板相比，应有很多相似之处，相应准备工作应大同小异，所以客观上存在尽快推出并实施的可能性。预计2019年上半年推出科创板的可能性极大。

“对于注册制，前期已有过较充分的研究，并已获得法律支持，在目前实际执行的IPO审核中，已经体现出许多‘注册制’的特点，比如审核透明化、审核要求标准化、中介机构责任明确化等，因此在推出科创板的同时试点推行注册制审核应该水到渠成。”上述华东某中型券商投行部门负责人介绍。

谁最受益？

科创板的消息出来后，第一个反应就是创投相关个股。当天，Wind创投指数大涨8.22%，创投概念个股大涨，板块掀起了涨停潮。 Wind梳理了A股参股创投类公司的上市公司，截至目前，共有53家公司有参股创投类公司。

此外，科创板、与注册制的推行必然依赖实力雄厚的券商，上述两个制度推行后，有丰富项目资源储备、并拥有强大客户资源的券商将获益最大。

根据券商行业近三年财报，中信证券连续三年投行业务收入第一，为行业龙头；另外，中信建投、广发证券、招商证券、国信证券、海通证券近三年投行业务收入也都在20亿元以上。

2年14家金融科技已出海上市

2017年，以信而富在纽交所上市为开端，掀起了中国金融科技的第一轮上市潮。拍拍贷、趣店、和信贷、乐信以及简普科技先后赴美上市。港股方面，众安在线和易鑫集团也先后敲锣。

2018年，在严监管的大环境下，仍有点牛金融赴美上市，汇付天下、维信金科和51信用卡成功登陆港交所。目前，已经提交招股书等待上市的还有微贷网、Welab和360金融。

总的来看，2017年中国互金公司有8家成功上市，2018年迄今有6家已经上市，如果到年底，另外三家成功敲锣，则2018年上市的互金公司数量将达到9家，超过去年。

近20家金融科技具备上市条件

新华社发布评论文章称，科创板将率先试点注册制，这意味着科创板将成为未来推行注册制的试验田，但注册制试点并不意味着降低门槛，更不意味着大批量企业集中上市。

望华资本创始人戚克栴表示，作为资本市场的基础性制度，注册制改革是大方向。在科创板试点注册制，为高科技企业上市提供了便利，有助于发挥资本市场功能更好地支持科技企业发展。

互金商业评论称，随着上海证券交易所科创板的设立，金融科技公司或许将新增一条资本市场的融资渠道。

目前来看，有望在科创板上市的金融科技公司较多，但呼声最高的应当是蚂蚁金服和陆金服。

全球最大的互金独角兽企业蚂蚁金服早在2016年就被认为是首批登陆在战略新兴板的巨头之一。蚂蚁金服过去几年来屡屡传出各种版本的上市安排，但无一获得证实。

今年6月9日，蚂蚁金服宣布完成新一轮140亿美元的融资后，估值高达1500亿美元。随后，8月份外媒再次爆出，蚂蚁金服上市时间推迟到2019年以后。但蚂蚁金服随后出面表示，蚂蚁金服从来没有制定过上市时间表，不存在推迟一说。

除了蚂蚁金服外，排行榜上还有互联网巨头旗下的微众银行、京东金融和苏宁金融。P2P行业则有陆金所（旗下陆金服）、团贷网、人人贷和微贷网；还有比特币矿机三巨头：比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际。

目前金融科技领域，获得C轮融资以后的机构近20家，其中P2P平台有利网（C轮）、点融网（D轮）、PPmoney（C轮）、随手记（C轮）、玖富普惠（E轮）都已经具备上市的条件。而在明年中网贷机构完成合规备案，具备冲刺科创板的金融科技公司无疑会更多。

四大核心问题

从影响A股的角度而言，21世纪经济报道记者从各方讨论的情况来看，目前市场最关注的有以下四点：

1、是否会分流中小板和创业板？

从A股11月5日的盘面表现来看，市场在短期内确实受到了这一消息的冲击，尤其创业板在该消息发布后应声跌落，由上涨近2%直接翻绿截至午盘跌0.69%；深成指、上证综指走势也相似，截至午盘收盘该两大指数分别下跌1.04%和1%。

不过，对于“分流”一说，不少市场人士认为值得商榷。

有市场人士提出，一方面，注册制在科创板试点，以后新股没了来源或来源减少，沪深抽血效应会大降；另一方面，科创板的门槛不明确，届时什么人有资格买都还不知道，市场当即就下跌感觉还是非常不理性的。不过短期而言，这个思路可能导致部分资金流出。

2、壳价值是否会逐步消失？

对于这一疑问，市场的观点较为明确和统一。

市场综合认为，A股的壳股可能不会因为该消息而立马贬值，但是壳的大趋势会逐渐降温，这是必然的。

此外，有市场人士提出担忧，监管跟不上、法制跟不上的背景下盲目推行注册制，并不是好事，到时候不但壳公司无价值，炒概念的所谓高科技也一样没有价值。如果有步骤的推行注册制，就不会造成股市整体估值下降。

3、最受利好的是什么板块？

对于这一疑问，目前市场最新反映的就是创投相关个股。而根据前文，Wind已经梳理出了A股参股创投类公司的53家上市公司。

4、推出可能不会太快，投资者门槛可能较高

业内对于科创板何时推出的问题也较为关心。

对此，一位上市券商投行业务部负责人表示，可能不会太快。因为上交所和上海股交中心之间要理顺业务关系就需要不少时间，参与这个板块的交易估计投资者门槛较高。

在他看来，上交所将推科创板是上海科创中心的一项配套支持政策，京沪深各有一个针对科技创新企业的融资池子。也许一开始会对新三板和创业板有一定影响，但其实更要看未来的转板机制，但无论怎样，对创投市场都是一件好事。

机构解读：对市场影响如何？

机构认为，我国将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。根据腾讯网梳理，券商、机构等知名分析师解读如下：

中泰证券首席经济学家李迅雷：通过科创板试点注册制是最好的选择

李迅雷指出，现在推行注册制，符合进一步改革开放的承诺。另外，目前市场的估值中枢处于历史低位，注册制推出对市场的冲击相对较小。“总之，注册制迟早都要推，晚来不如早来。对目前A股市场的总体冲击有限，但对中小创还是会有影响。”

国金证券首席策略分析师李立峰：“垃圾股、壳公司”炒作价值终结

将在上海证券交易所设计科创板并试点注册制，也就意味着后续“垃圾股、壳公司”炒作价值的终结，资本市场将更加有效，公司优胜劣汰，有助于价值投资，科创板设在上交所，将助力上海打造“全国科技创新中心”。

中阅资本总经理孙建波：科创板有利于创企直接对接资本市场

设立科创板并试点注册制，有利于创新创业企业直接对接资本市场，改善科技创新企业的资本环境，真正意义上实现了多层次资本市场对实体经济的支撑。

中国的多层次资本市场建设，不可谓不多。前有创业板与新三板，如何充分发挥科创板在多层次资本市场中的作用，推动科技创新企业真正实现其资本战略，让科创板名副其实，需要更多具体的务实的政策配套。特别是科创板与新三板的关系，是需要特别关注的，要处理好不同层次资本市场的关系。

联讯证券首席策略师朱俊春：科创板设立有三大意义

在新一轮科技革命和产业变革浪潮中，此举彰显政府加快经济转型和结构调整的决心，有利于新经济的发展和新产业的培育。对资本市场而言，有助于新经济产业龙头的加速形成，但也加速了企业优胜劣汰的过程，或在未来看到国内资本市场涌现类似当前BAT这些海外资本市场上市的科技巨头。也将看到更多的概念炒作公司估值向下回归，从而形成有上有下、有进有出的资本市场新气象。

如是金融研究院首席研究员朱振鑫：科创板是真正的中国版纳斯达克？

对A股市场：分化。高规格的重大改革，过去几年由于地方以及各部门的利益冲突一直没搞成，现在顶层直接推动，对市场长期发展肯定是好事，但短期来看，注册制开闸，市场可能担心拉低市场估值。尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，同类标的在科创板可以更便捷的上市，已有标的稀缺性当然会下降。试想，如果750亿估值的今日头条能在科创板上市，你会怎么选择？

对拟上市企业：利好。试点注册制，上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。比如，今日头条是不是可以留住了？

对投资者：分化。对存量投资者可能会有短期冲击，但对增量投资者来说是利好，以前投不到BATJ，以后在科创板可能投到，毕竟TMD们还有好多没上市。

英大证券首席经济学家李大霄：科创板对多层次资本市场建设意义重大

设立科创板是重大事件，对中国多层次资本市场建设意义重大，影响深远。上交所科创板推出筹划已久，是多层次资本市场的重要组成部分，完善资本市场结构的合理安排，也是支持双创的有力举措，支持创新创业就业的重要渠道。试点注册制是合理定价基础，使得二级市场的投资者接手价格不产生过的偏离要。

前海开源首席经济学家杨德龙：科创板利于进一步促进A股市场国际化

在上海设立科创板主要是为了鼓励新兴产业公司的发展，从而推动创新，推动经济的转型。而试点注册制度主要是为了新股发行制度的改革，进一步促进市场国际化。从审核制到注册制主要是为了推进市场化的改革，让新股发行的结构及定价更加的市场化。从而可以更好的根据市场供求状况决定，而不是人为的进行控制和干预，当然实行注册制并不意味着大量扩容，预计交易所会根据市场的情况来确定发行公司的数量及IPO的节奏。

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