引言：

对于持有 50ETF（510050）、300ETF（510300、159919）投资者而言，有没有工具能运用，实现在平淡行情中增强收益，在上涨行情中以心仪的目标价格卖出持有现货 ETF？欲知详情，请动动手指耐心翻阅！

正文：

期权作为风险管理工具，不只用于对冲单边风险。标价卖出方法为持仓 ETF 现货的投资者，提供耳目一新的组合投资模式。

一、标价卖出策略

标价卖出，是指投资者打算以高于 ETF 现价，在未来某个时点卖出持有 ETF 现货的策略。具体操作为：持有标的 ETF，卖出一定数量的认购期权合约，形成备兑组合。

标价卖出策略的关键，在于确定认购期权合约，即反映投资者交易心理的两大关键点：

1、认购期权合约的期限，决定交易的卖出时点。

2、认购期权合约的执行价，决定交易的卖出价格。

二、实施路径

我们借由第一创业期权投资交易系统，以 50ETF 为例，展示投资者的操作路径。

1、持仓投资者基于投资认知，认为近期 ETF 市场不会出现大幅上涨行情，实行标价卖出策略；

图片来源：第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统

2、根据现在标的 ETF 价格，确定期限和执行价，锁定具体认购期权合约；

Ø 选择期限

 根据对交易期限的判断，选择合约期限。例如，投资者认为一个月左右时间合适，选取图中的下月合约，到期时间 30 天。

图片来源：第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统

Ø 选择执行价

根据卖出价格，选择对应执行价格。例如，投资者认为 30 天后，ETF 涨到 3.6 元是合理卖出价格，选取图中执行价 3.6 的合约。（若投资者心理卖出价格较高，亦可连续交易当月合约进行滚动操作，合约行权价的选取需要接近心理卖出价格。）

图片来源：第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统

3、根据持有组合的 ETF 持仓市值（折算为份数），计算卖出认购期权合约张数；

Ø 计算合约张数

N = ETF 份 数/1000

Ø 交易下单

先锁定 ETF 现货数量，然后选择上面确定的认购期权合约进行备兑卖出交易。

图片来源：第一创业证券财富管理部、第一创业期权投资交易系统

三、到期执行与收益

交易下单后，30 天后期权合约到期，投资者获得期权合约交易下单时全部权利金。根据期权合约的被指派情况，组合一般面临两种状态：

1、到期日 ETF 收盘价 ≤ 执行价

Ø 投资者仍继续持有 ETF；

Ø 策略收益=（下单时期权价格+到期日 ETF 收盘价-下单时 ETF 价格）/下单时 ETF 市值；

2、到期日 ETF 收盘价 ＞ 执行价

Ø 投资者需执行交收，以执行价交出锁定的 ETF；

Ø 策略收益=（下单时期权价格+执行价-下单时 ETF 价格）/下单时 ETF 市值；

四、策略小结

标价卖出策略，相比于持有 ETF 策略，组合能有效降低波动率。理论上说来，应该会让整体表现也更为平稳。我们不择时，使用高出 ETF 现货价格一个档位的执行价构建组合， 选取从期权上市后的数据，比较组合和持有 ETF 的表现。具体的走势对比图如下所示。