Q3同环比近翻倍，超预期。

Q3实现归母净利润1.65亿元-1.77亿元，同比+82%-+95%，环比+94%-+108%，同环比均近翻倍。公司积极应对新能源汽车市场变化及中美贸易摩擦的“市场多元化经营”策略初见成效，①锂原电池业务及消费类锂离子电池业务保持稳定增长；②成功拓展三元圆柱电池非车用市场，经营性亏损逐步减少；③麦克韦尔产品需求爆发式增长，业绩实现超预期增长。

厚积薄发，持续加大研发，动力电池市占率提升。

上半年公司锂离子电池业务实现营收12.69亿元，同比增长220%，毛利率为18.78%，同比下降约4pct。消费类维持较快增长，动力类是目前增量最大的环节，带动公司锂离子电池业务快速增长。根据真锂研究数据，上半年，公司动力电池装机量国内排名第5，装机量约0.55GWH，市占率提升到3.5%，2017年约2%。公司产能充足（9gwh），客车市场客户主要是宇通、金龙等，乘用车方面，积极开拓国内外高端车企，目前认证工作顺利，且取得了阶段性成果。公司工厂自动化水平高，后发优势明显，或被市场低估。公司加大对锂离子电池的研发，特别是动力类产品的研发与技术升级。2018年上半年研发费用2.59亿元，同比增长260%。

投资建议

维持“推荐”评级。公司技术实力强，技术路径齐全，获戴姆勒订单起到非常好的示范效应。我们认为公司有望充分享受高镍及软包渗透率提升的机遇。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.53元、0.76元，对应PE分别为23倍、16倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源车产销不及预期；原材料价格波动风险；政策风险；新客户拓展不及预期。

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