美联储加息一方面表明美国经济发展良好，需求旺盛，对原油需求起到极大提振作用，另一方面，由于利率得以抬升，可能会使得美国原油产量再次增长，由于远期现金流折现值变低，会导致页岩油企业扩大生产，从而提高整个美国原油产量。页岩油企业本身负债率较高，但由于近一年内油价上涨力度较大，许多石油企业利用高油价优势还清了不少债务，同时也通过变卖不良资产和降本增效等措施来提高自身经营效率，所以利率抬升其实对石油公司影响不会太大，至少在目前80美金情况下，各大石油公司仍具有充足得现金流来进行钻完井工作。因此未来利率抬升后，反而会增大企业家对美国经济的信心，对原油实现扩大生产等措施，本周EIA库存数据刚刚发布，也显示原油产量达到1110万桶/日，比上周增加10万桶/日。

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　　整个九月份原油库存仍属于下降趋势，与过去同期相比，下降幅度要远超于预期，因此九月份油价整体上涨力度较强，但汽油库存却一直高于过去五年平均水平，汽油库存不断增加，使得我们今后对油价走势仍呈现谨慎态度，可能需求并非想象中那样强劲。

　　受国际油价大涨影响，INE原油与燃料油价差逐渐拉大，因此燃料油有补涨需求，目前价差达到268元/吨左右（按照吨桶比6.5计算）。由于国际原油与燃料油走势相关性极高，因此价差很难继续走阔。价差后期有不断收敛的可能，因此要么国际油价回调，要么燃料油继续上涨。

　　受伊朗制裁问题，我们认为短期内国际油价大幅度下跌可能性很小，除非EIA库存超预期爆发性的增加。美国制裁伊朗已经导致伊朗供应量下降，而沙特阿 拉 伯和俄罗斯无意进一步增产填补伊朗空缺。即使增产，在时间上可能未能及时弥补伊朗和委内瑞拉的原油产出缺口。美国单方面原油增产力度有限，仍需要OPEC及俄罗斯大力增产才可能使得供应缺口得以弥补，因此我们认为未来燃料油仍有上涨空间，从技术角度上看，燃料油已冲破压力线，有望进入加速上涨阶段。（作者单位：方正中期期货）

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