（一）豆类——美豆单产上调超预期 ，报告影响偏空

　　9月进入美豆生长尾期，市场焦点集中在美豆单产上，8月下旬ProFarmer作物巡查预估美豆单产53蒲式耳/英亩，9月Informa上调美豆至52.9蒲式耳/英亩，其他机构对于单产的上调增加了市场对于9月USDA单产的关注，同时也增加了市场对于单产上调的预期。9月报告主要调整就是美豆单产，上调1.2蒲式耳/英亩至52.8蒲式耳/英亩，微幅上调了美豆旧作压榨、出口以及新作压榨，不过需求微调对于产量的增加来说消耗有限，美豆新作期末库存仍呈现增加的情况，总体报告影响偏空，不过期价对于此次报告反映有限，不跌反涨，主要是中美再度贸易谈判带来干扰，还有就是丰产预期已大部分被市场提前消化。

　　本次报告的主要调整如下：全球方面，2017/18年度全球大豆库存预估为9474万吨，相比8月的9561万吨下降87万吨，2018/19年度全球大豆库存预估为1.08亿吨，相比8月的1.05亿吨增加232万吨；美国方面，2017/18年度美国大豆期末库存预估为1074万吨，相比8月的1169万吨下降95万吨，2018/19年度美国大豆单产预估为52.8蒲式耳/英亩，相比8月的51.6蒲式耳/英亩增加1.2蒲式耳/英亩，2018/19年度美国大豆期末库存预估为2300万吨，相比8月的2135万吨增加165万吨；巴西方面，2017/18年度巴西大豆出口量预估为7670万吨，相比8月的7550万吨增加120万吨；中国方面，2017/18年度中国大豆进口量预估为9400万吨，相比8月的9600万吨下降200万吨，2018/19年度中国大豆进口量预估为9400万吨，相比8月的9500万吨下降100万吨。

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　　美国农业部9月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体偏空，报告对产量以及消费量做出相应调增，全球库存量调增。产量方面，2018/19年度全球棉花产量较8月份上调1.44百万包，其中美棉产量较8月份上调0.44百万包，而剩余上调的1.00百万包主要来源于中国，报告对于中国2018/19年度的增产预期有所体现，另外本次报告中将美棉种植面积上调0.52至14.04百万英亩，收获面积上调0.41至10.55百万英亩，但美棉单产下调16至896磅/英亩，美棉整体产量有所回升。消费量方面，全球消费量再度上调0.32百万包，消费主要增加国家为印度，印度消费量由8月份25.2百万包上调至25.5百万包，中国以及其他主要进口国家未做调整，保持上月预测值不变。库存方面，全球期末库存上调0.36百万包至77.46百万包，其中美国以及中国期末库存有所调增，或因产量增加，中国调幅较大，期末库存量增加1.23百万包至29.87百万包，美国增加0.1百万包至4.7百万包，而印度因期初库存调减，期末库存由12.93百万包调减1.05至11.88百万包。

　　本次报告重新评估了美国棉花单产情况，但对棉区收获面积预期增加，棉花播种以及生长期干旱天气的影响在月度供需报告中以及有所体现，但近期飓风天气对美棉采摘期的实际影响程度或许还需要进一步确认。另外，报告中已经体现中国新年度棉花产量增加预期，同时中国消费预期保持前期预测值未做调整，中美贸易摩擦对中国棉花市场的冲击程度或许还未真正显现，仍需继续关注贸易摩擦背后对中国棉花消费的真实影响。

　　美国方面，报告中美国上调了玉米产量、增加了国内使用量、出口扩大并上调了期末库存。预计玉米产量为148.27亿蒲式耳，较上月增加2.41亿蒲式耳，如果这一预期得以实现，这将是美国有记录以来第二高的产量，主产州中，伊利诺斯、衣阿、内布拉斯加、印第安那、俄亥俄和南达科他亩产均创纪录。供应方面，因玉米产量增加，抵消了年初库存小幅下降的影响，美国玉米供应较上月有所增加。需求方面，产量增加抵消了初始库存的小幅下调，本月将美国玉米18/19年度饲用/调整用量上调5000万蒲。用于乙醇生产的玉米需求量上调了2500万蒲。随着玉米供应的增长超过了使用量，玉米期末库存较上月增加了9000万蒲式耳。

　　全球方面， 18/19年度粗粮产量预测上调510万吨，达到13.472亿吨。除美国以外的其他国家粗粮产量下调、消费量和贸易量上调而库存量上调。除美国以外国家玉米产量上调，预计欧盟、安哥拉、巴拉圭、土耳其和塞尔维亚的玉米产量将增长，超过加拿大、南非和危地马拉的降幅。欧盟玉米产量上调，主要反映出罗马尼亚、匈牙利、保加利亚和法国产量的增加。乌克兰、塞尔维亚和巴拉圭18/19年度玉米出口量上调，但加拿大和南非出口下调。欧盟、日本、巴西和危地马拉进口上调，这部分地抵消了阿尔及利亚和沙特阿 拉 伯进口的减少。巴西和阿根廷17/18年度出口下调，反映出截至目前出口进度慢于预期的状况。除美国以外国家玉米年终库存下调，其中阿根廷、南非、乌克兰、加拿大和塞尔维亚库存下调抵消了安哥拉、巴拉圭、欧盟、巴西、土耳其和印度库存的增加。全球玉米库存上调150万吨，达到1.57亿吨，高于平均预期的1.543亿吨。

　　美豆压榨的上调必然会引起美豆油产量的增加，旧作来说，美豆油产量的上调被消费的增加所抵消，旧作期末库存微幅下降1500万磅，新作来说，美豆油的消费未做调整，美豆油产量的增加导致新作期末库存增加1亿磅，总体报告调整幅度有限，影响偏中性。

　　本次报告美豆油调整如下：2017/18年度产量由8月的234.95亿磅上调1.5亿磅至236.45亿磅，2017/18年度生物柴油消费量由8月的69亿磅上调1亿磅至70亿磅，2017/18年度食用、饲用及其他消费量由8月的140亿磅上调1亿磅至141亿磅 ，2017/18年度期末库存由8月的21.71亿磅下调1500万磅至21.56亿磅，2018/19年度产量由8月的237.95亿磅上调1.15亿磅至239.1亿磅，2018/19年度期末库存由8月的20.66亿磅上调1亿磅至21.66亿磅。

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