本周油脂先涨后跌，整体还是偏强，短期受棕油供需报告偏弱预期影响回调，但贸易战持续，待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性，未来饲料配方中豆粕添比可能下降，压榨下降从而利好豆油去库存。USDA将在9月12日公布月度供需报告，大概率单产预估还有上调。继USDA8月供需报告大幅调高单产预估至51.6蒲/英亩后，随后八月第三周Pro Farmer田间巡查后给出纪录新高的单产53蒲/英亩。
马盘本周冲高回落，今年前7个月，马来西亚的棕榈油产量仅有1042万吨，低于去年同期的1054万吨；印尼1-7月产量2660多万吨，比上年同期是增加了470万吨，但是库存仅增加218万吨，需求增幅明显。所以总的来说，产地今年以来的情况比市场的预期要好。但是接下来的预期还是相对有不确定性，增产或许只是节奏问题，亦或许依然维持当下的节奏，那么对马盘则将有较强支撑。近期基本面情况看，马来出口稍有好转，SGS最新数据看8月有望环比增产，强美元时期，土耳其里拉大幅贬值，包括棕榈的主要需求国印度卢比大幅贬值，使得这些国家的进口大幅度的缩减。8月马来出口到中国的量是很少的，一方面人民币贬值，马来自身也有挺价的意愿。出口不力，8月产量从目前预估看也是大幅增长，马来目前百分之50劳工来自孟加拉，百分之50来自印尼，本国劳工稀少，劳动力缺失影响之前产量。产地棕榈油马来产量下调支撑远期fob报价，但印尼大幅增产预期则通过CNF价格抑制近月价格。今年以来随着原油价格维持高位，棕榈油制生物柴油的需求旺盛，印尼刚刚在8月份公布了P20政策，印尼的生物柴油出口也增幅明显。POGO价差也接近2014年底的水平，显示生物柴油的利润大幅好转。明年的需求仍有待后期确认。路透、彭博以及CIMB三大机构预测，马来西亚8月份毛棕榈油产量在165-168万吨，环比增长10%左右，库存料升9-11%达到241-246万吨，出口124万吨增加2.5%，等待下周三公布的MPOB报告指引。

策略： 
本周油脂先涨后跌，整体还是偏强，短期受棕油供需报告偏弱预期影响回调，但贸易战持续，待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性，未来饲料配方中豆粕添比可能下降，压榨下降从而利好豆油去库存。目前现货市场豆油采购情绪实际强于菜油，并且贸易战短期难以真正解决，豆油预期依旧较好，菜豆价差可逢高做缩。后期主产国印尼库存也在增加，马盘预计还将有下跌，施压国内连棕油，豆棕油价差维持逢调整买入策略。整体单边暂时谨慎偏多，菜油月差上，9-10月供需结构的改善及市场情绪的乐观预计将较大支撑近月合约，菜油1-5价差预计走扩。

风险：贸易战影响 美豆天气 

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