现货收紧，推涨期货

　　从PTA行业发展进程来看，2012-2014年是PTA产能爆发增长的阶段，PTA产能过剩问题日趋严重，叠加大宗商品集体下跌，2014—2016年PTA进入了的行业发展低谷时期，2015-2018年PTA产能投放大幅放缓，其中2018年没有新产能投放。在行业低迷时期，PTA行业也进行了一定程度的供给侧改革，2017年PTA供需格局已大为好转。2016年初原油见底回升，目前油价在70-80美元/桶区间。2016-2018年上半年PTA却一直处于缓慢的上升通道当中，种种利好在不断发酵，为以后的“一飞冲天”埋下伏笔。

　　本轮上涨发轫于7月底，在此之前，PTA正处于一轮装置集中检修期，PTA社会库存逐步下降至85万吨左右。PTA库存降至低位，下游需求旺盛，供需偏紧为后续上涨奠定基础。

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　　现货面收紧有供不应求、库存下降的原因，也有PTA供应商主动推涨的原因。近一个月里，PTA供应厂商持续在现货市场上高价回购，一般升水TA09合约200-300元/吨。由于TA09合约即将进入交割月，近月合约受现货价格的影响更大，受到期现回归效应影响，近月合约跟随现货价格上涨。且当前PTA注册仓单为6715张，低于往年同期水平，低仓单加深市场缺货预期，无货空头只能选择平仓了结。当前的主力合约是TA1901合约，其价格除了受当前现货影响，还受未来供需预期的影响。市场预期四季度福海创停车装置重启，PTA供需由紧张转向宽松，且当期PTA价格虚高，后期回落空间或较大。因此，TA01合约上涨幅大幅滞后于现货涨幅，目前现货-TA01的价差已拉大到1500元/吨左右。短时间快速上涨造成期现、跨期价差迅速拉大，后期随着时间推移，不合理的价差逐渐会被修复。

　　PTA价格过上涨造成市场的扭曲，即PTA产业链利润分配不均，PTA进出口价格价差拉大。

　　从价格上来看，本月PX CFR中国上涨了186.67美元/吨，涨幅为17.23%，PTA现货上涨了2839元/吨，涨幅为42.98%。下游来看，聚酯切片上涨了25.22%，聚酯瓶片上涨了17.25%，涤纶POY上涨了18.76%，涤纶DTY上涨了15.84%，涤纶FDY上涨了18.00%，涤纶短纤上涨了22.07%。从利润上来看，当前PX利润为310.375美元/吨，本月上涨了200.545美元/吨，涨幅为182.60%；当前PTA利润为1657元/吨，本月上涨了1375元/吨，涨幅为487.59%。本月聚酯涤纶的生产利润均出现下降，其中聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶FDY和涤纶短纤的生产已经亏损。本轮上涨，PTA产业链利润向PX、PTA转移。

　　扬子石化65万吨装置计划于8月31日试车升温，佳龙石化60万吨装置计划9月中旬重启。宁波逸盛220万吨装置、恒力石化220万吨装置、桐昆石化150万吨装置和珠海BP125万吨装置计划9月检修。考虑到当前PTA超过的生产利润和往年装置检修间隔周期，部分PTA装置推迟检修的概率较大。

　　随着近期聚酯涤纶生产利润恶化，聚酯工厂减产力度有所扩大。据卓创资讯统计，聚酯总计减产约7864吨/日，折合PTA消费量6684.4吨/日。

　　海关数据显示，2018年1-7月PTA进口41.76万吨，同比增加113.86%。PTA出口48.27万吨，同比增加38.39%，国内PTA供需偏紧已在进出口上有所反应了。8月国内PTA大幅上涨，PTA进口利润从严重倒挂到顺挂，进口货源窗口再次打开。预计9月台湾、东北亚进口货将到港，进口量将扩大。