原材料价格稳步走高

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　　近期，氧化铝价格逐步上行，带动了铝价上涨。展望后市，中铝非冶金级氧化铝最低销售价已经上调至3400元/吨，这预示着氧化铝价格仍有上涨的可能。从政策方面来看，今年的采暖季限产范围有所扩大，有可能对氧化铝供应造成影响，而目前境内外氧化铝价格呈现倒挂状态，亦为氧化铝提供了额外需求。预计氧化铝价格依然有上涨的空间，这也将抬高电解铝的生产成本，进而抬高铝价。

　　企业持续挺价

　　从7月中旬开始，主要氧化铝企业为弥补亏损而进行弹性生产挺价，氧化铝价格从2700元/吨附近开始走高，截至8月22日，上海有色网氧化铝均价已经达到3250元/吨，而氧化铝主要生产商中国铝业(601600,股吧)的非冶金级氧化铝最低销售价格已经上调至3400元/吨，氧化铝价格可能还有一定的上行空间。另外，从今年年初开始，海德鲁旗下位于巴西的氧化铝冶炼厂因环保问题被当地政府要求整改，令国内外氧化铝价格逐步呈现倒挂状态，即国内价格低于国外价格。

　　截至8月22日，上海有色网澳大利亚氧化铝FOB价达到565美元/吨，折合人民币3857.31元/吨。境外氧化铝出现供应紧缺，为我国氧化铝出口创造了条件，这也成为国内氧化铝的另一个需求点。海关数据显示，6月我国氧化铝出口量为11.8万吨，创2002年以来的新高。

　　另外，从政策方面来看，今年采暖季限产扩大了监控范围，汾渭平原被纳入其中。氧化铝生产重镇吕梁位于该地区，吕梁的氧化铝产能约占全国产能的20%，当限产开始时，吕梁地区的氧化铝供应将会受到影响。综合来看，氧化铝价格依然存在上行空间。

　　电解铝生产成本抬升

　　氧化铝是生产电解铝最主要的原材料之一，其成本约占电解铝生产成本的40%。因此，氧化铝价格上涨，将提升电解铝的生产成本，压缩电解铝冶炼厂的利润空间，打压冶炼厂的开工意愿。据测算，截至8月22日，电解铝生产成本为14673.88吨，盈利为-83.88元/吨，盈利水平偏低，将抑制电解铝冶炼厂投产、复产意愿。电解铝库存将继续被消耗。

　　另外，国内70%的电解铝冶炼厂均配有自备电厂。近两年来，国家要求冶炼厂追缴政府性基金及交叉补贴，这也削弱了具有自备电厂的电解铝冶炼厂的生产成本优势，电解铝行业生产平均成本将被抬高。

　　铝型材出口亮眼

　　下游需求表现一般，数据显示，房地产和汽车市场表现均不及去年同期。但是今年我国铝型材出口表现亮眼，根据海关公布的数据，7月我国为段扎的铝及铝型材出口量为51.9万吨，为历史第二高水平，铝型材出口向好，主要是因为沪伦铝比值持续处于低位，外部需求向好部分抵消了国内消费的平淡。虽然昨日美国正式宣布对我国160亿美元出口商品加征25%的关税，但是氧化铝和动力煤的生产均在国内进行，宏观氛围对电解铝的生产成本的影响预计有限。

　　综上所述，在政策和基本面的影响下，氧化铝价格还有上行空间，电解铝生产成本有望进一步被抬高，沪铝将测试15000元/吨一线的压力。

　　（作者单位：广州期货）