一、宏观因素继续主导市场情绪

　　全球贸易摩擦继续，美国对土耳其加征钢铝关税，引发本就疲弱的土耳其里拉崩盘，欧元区相关银行受到连带影响欧元回落，而新兴市场国家货币也渐次跟进相对美元贬值，避险情绪升温，推动美元突破此前的震荡整理区域出现一轮拉升上行，有色金属普遍承压回调。

　　国内汇率市场也在继续贬值。近期经济数据也显示，经济下行压力持续，需求端预期偏悲观，在这个过程之中，下游的原料备货热情也会受到影响。而且，基建预期虽在，但暂时还未表现出强劲的改善迹象，因此需求端有实际改善迹象不显，向原材料传导的压力仍在持续。

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　　二、镍供需多空交织，阶段显僵持

　　1、从矿石供应端来看，镍矿石港口库存，随着到货增加而继续处于回升之中，这主要还是因为目前还在菲律宾镍矿石出产的高峰期，从原料供应端暂时问题不大。后期第三季度这个情况随着印尼配额时限到达，以及菲律宾镍矿石因雨季到来面临季节性回落可能会有变化，处于近无忧，远有虑的状态。

　　2、镍市重心上移的长线支持因素在于电解镍的持续去库存，这个支持目前来看依然存在。国内电解镍近期库存下降，国内期货库存已经降至1.6万吨以内，阶段还出现了库存小反弹，保税区库存在6万吨附近，不过进口窗口近期关闭。LME镍库存至25万吨附近，镍板可能仅在5万吨附近，两市总和去库存的节奏依然明晰。目前两市期货镍库存总量大约已经降至全球1个半月的用量。低库存的支持依然存在。现货中无锡不锈钢交易所已经引入镍豆交割，但上期所目前在设计中，暂未有明确的镍豆进入交割的说法，但这种可能性令市场挤仓意愿受到遏制。镍价前期下探过程钢厂一度入市采购，但阶段步伐再度放缓，观望浓厚。

　　3、镍铁生产受到环保的较大影响，7月恢复较为缓慢，8月的恢复情况逐渐相对乐观，不过整体情况来看高镍铁的供应依然是偏紧的。供给侧因环保及资金等问题工厂复产缓慢，加上进口镍铁量有限，对国内镍铁空缺难以形成补给，短期高镍铁现货仍偏紧。当前工厂、贸易商多无高镍铁现货库存，零售市场更是现货难求。当前的电解镍与镍铁价差依然有利于高镍铁，近期高镍铁随电解镍价格微有下调，而不锈钢价格跟随黑色系偏坚挺，钢厂利润略有改善，但是采购意愿并未见有明显放大。

　　4、不锈钢库存上旬有所回升。304市场冷热轧均有不同程度的下调，成交情况较差，代理逐渐退步下调，随着伦镍下调，市场价格也随着行情开始不断走低。需求端对不锈钢有一定限制，随着淡季结束，后续关注产量回升与成交回升的对照。基建拉动预期对不锈钢仍存在利好拉动，但8月上旬无锡不锈钢的库存增长显示，下游需求尤其是工业需求端暂未有显著改善的迹象。通过不锈钢经过淡季之后，后续国内拉动内需政策传导带来的终端改善仍可有所期待。