今年暑期整体旅游环境良好，国内游和出境游均保持较快增长，短期并未受到宏观经济波动的冲击，但由于景区门票降价预期的压制，今年自然景区将难以再现旺季行情，建议聚焦确定性成长机会。此外5-6月酒店经营数据趋于平淡，RevPAR增速将回归常态，需要验证企业自身的经营实力和业绩成色，中报和三季报后可能有上行机会。选股方面，继续推荐成长确定性组合：宋城演艺和中国国旅。

大盘基本持平，餐饮旅游板块小幅上涨。本月大盘整体持平，创业板继续下跌，各板块表现分化。餐饮旅游板块指数全月增长1.71%，强于沪深300指数（+0.19%），强于创业板指数（-2.83%），在A股29个行业中排名第10位。年初至今，餐饮旅游板块上涨12.04%，在A股29个行业中排名第1位。

酒店：5-6月增长趋缓，表现平淡回归常态。6月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-4.6pct/11.6%/5.4%，与5月增速相当。华住Q2同店的入住率/平均房价/RevPAR增长0.3pct/7.5%/7.9%，表现强于2018Q1，略低于2017Q2。6月北京星级饭店入住率/平均房价/RevPAR增长1.4pct/4.0%/6.1%，增速较5月（+4.3pct/7.4%/14.2%）回落。

免税：三亚店延续高增长，国旅中标上海机场店。4-5月海南离岛免税销售额增长26%，延续Q1（+26%）增势。本月中免旗下日上上海（控股51%）确认中标上海机场免税店，基本垄断国内免税版图，同时中免还成功获得歌诗达大西洋号邮轮的免税经营权，设立澳门市内免税店，不断布局海外市场。

景区：整体表现平稳，长白山客流大增。6月，黄山景区接待24.0万人次/-11.1%，宏村16.8万人次/+8.5%，三亚市过夜游客130.6万人次/+11.38%，丽江市接待446.3万人次/+1.5%，长白山景区接待24.3万人次/+42.5%。

出境游：国际航线延续反弹，短程线路表现出色。上半年出境游7400万人次/+13.8%。5月民航国际航线客运508.0万人次/+19.9%。6月，中国游客赴日本76.1万人次/+29.6%、赴韩国38.0万人次/+49.0%，赴泰国90.1万人次/+18.1%。5月，赴奥地利9.8万人次/+7.7%，赴澳大利亚9.0万人次/+11.7%。

投资建议：7月底宋城桂林千古情开园迎客，公司正式迈入第二轮开业周期，明后年是异地项目开业大年，预计主业业绩增长均超30%。六间房与花椒重组后出表，商誉风险消失，继续强烈推荐：宋城演艺。国旅积极开展海外扩张，业务版图扩张将带来采购成本下降，寡头地位日益显现，作为长期标的仍值得买入，继续推荐：中国国旅。5-6月，连锁酒店和星级酒店RevPAR增长均有放缓，增幅不及上年，将回归常态增速，但连锁酒店成长的逻辑并没有打破，仍可以通过内生优化和新开店来获得增长，但需要等中报和三季报验证业绩成色，建议关注：首旅酒店、锦江股份。

风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。

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