兵无常势，水无常形。 ——孙子兵法

策略研究的核心目的在于通过分析宏观经济和市场波动的规律来抓住市场的拐点。经济每天都在运行，市场每天都有波动，但重大拐点出现的机会并不多，当这种拐点出现的时候，识别并抓住它显然意义重大。

当前，我们正处在这一关键拐点。

重大拐点出现的时候，机会与挑战并存，这种挑战不仅是知识层面， 更是过去习以为常的投资框架乃至投资理念。

长期慢牛启航： 以创新驱动和消费升级为主导的长期牛市的启航点

基本面：产业升级和消费升级均迎来拐点。 上世纪 70 年代，美国和日本的工业化都步入后工业阶段，随后有两个标志性拐点发生，一是人均GDP 突破 8000 美元，二是新一轮中周期开启，与之呼应，美国和日本均开启了一轮以产业升级和消费升级为主线的长期慢牛行情。上述标志性拐点，正是我国经济正在发生的， 2015 年国内人均 GDP 突破 8000美元， 2016 年新一轮中周期开启。与此同时，人力资本红利释放叠加政策不断催化，我国经济的转型升级将进一步加速。

估值： 前期恐慌式下跌加速估值见底。

流动性： 在短周期回落的背景下，结合当前的政策信号，我们认为流动性已经开始改善，一轮较为持续的货币政策宽松周期或开启。

资金面： A 股将迎来三大重要增量资金来源， 即房地产长周期见顶驱动居民资产配置逐步转向股市、养老金入市将为股市提供长期稳定的增量资金、 A 股国际化提速带来海外增量资金。