黑色【陈逍遥 俞尘泯】：环保扰动风险加大，煤钢震荡走势

动力煤：昨日六大电厂日耗达到78万吨，7月下旬开始从以往历史数据来看，日耗逐步攀升至80之上，我们将密切关注82-85以及之上的表现。目前重点电厂可用天数在20天，库存略有下滑，但去库存速度仍需进一步观察。短期成交疲软现货向期货收敛，谨慎为宜。

焦煤：目前仓单价格在1220左右，若后期焦炭继续承压，则焦煤价格难有表现。

焦炭：昨日焦炭的9-1价差继续拉大，1月升水9月32点，目前黑色板块中唯一一个远月升水的品种。焦炭现货市场犹存现货调价200元的预期，调价后和盘面基本持平，而远月环保因素一直扰动。短期1月升水需谨慎。

铁矿石：昨日铁矿石现货成交价上涨5元，成交量大幅增长。本周铁矿石到港量出现回落，供应端压力有所减轻。澳洲、巴西铁矿发货量均有窄幅上行，铁矿供应远期承压。受河北地区钢厂烧结机环保停产因素，钢厂铁矿石库存开始垒库，日耗也再次走低，铁矿石需求进一步走弱。但受到人民币贬值影响，铁矿石底部抬升，建议460-470区间操作。

螺纹钢：昨日螺纹现货受盘面震荡影响，涨跌互现。昨日现货成交量继续上升1.34万吨，需求仍有韧劲。唐山地区将于今天开始新一轮限产；昨天武安地区烧结机全停，供应端进一步受影响。本周螺纹钢产量小幅上涨1.84万吨，建材全库存录得5.01万吨的降幅，表观需求量继续上行。但库存降幅不及前日公布数据，主力合约在昨日午后迅速回落。4000点整数关口多空分歧较大，可围绕此点位区间操作。

热卷：昨日钢坯、热卷现货价格小幅上升。本周热卷产量小幅回落，录得1.7万吨的降幅，但库存方面继续上涨，全库存增加8.61万吨，需求明显转弱。热卷受需求淡季影响，表现弱于螺纹，但目前卷螺差重新回到50左右低点，热卷仍存在上行动力。

能源化工【张灵军 张骏 刘慧 张韬】：进口环比激增，天胶走势承压

原油：昨日沙特反驳过度供应传闻，使得油价获得了一定支撑。市场结构上看，欧洲柴油月差反弹，裂解价差继续走强，CFD近端贴水缩窄，DFL贴水略缩小，Brent月差在平水附近，但仍处于cantango结构，且远期曲线仍趋向于平坦。美国汽油和取暖油月差继续反弹，但裂解价差有所走弱，WTI月差反弹至1美元/桶以上，现货的支撑仍较明显。WTI对Brent价差处于5美元/桶附近，湾区对库欣价差下跌至1.8美元/桶。短期来看，油价有反弹的动能。

LLDPE、PP：期价早盘冲高，带动现货市场气氛，石化报价上调50-100元/吨，山东煤化工成交价升至9360元/吨。但随着日内期价回落，下游谨慎情绪渐浓，总体交投难见放量。PE石化开工持稳，齐鲁石化高压装置停车小修；PP石化开工率小幅回落。宁波福基石化18日起停车大修，大唐多伦检修装置仍未开车。短期来看，刚需复苏乏力对市场心态仍是拖累，在库存尚未出现加速去化的迹象前，市场进一步向上动能略为不足。操作上，建议观望或日内操作为宜，中线以回调做多思路为主。

PVC：期价延续震荡格局，现货市场成交气氛一般，下游补库意愿不足。随着前期降负装置负荷回升，本周行业开工率环比回升2.56个百分点，至77.06%。夏季难以维持高负荷生产，后市开工率进一步提升空间有限，新增产能释放缓慢预期下供给总体持稳。需求短期仍未见起色，7月份后随着旺季刚需提升，下游有望接受现货高价局面并加快补库节奏。操作上，中线多单续持，止损参考6700一线；套利方面，轻仓短线介入9-1正套，止损120。

PTA：近期国内主流PTA装置检修量缩减，但聚酯开工仍能维持高位，PTA保持去库存节奏，部分主流供应商和聚酯工厂采购现货，现货基差升水坚挺，对PTA期价有所支撑。昨日主流现货和09合约商谈成交在升水85元/吨上下至升水100元/吨上下。装置方面，浙江利万70万吨装置7月2日停车检修，已于昨日重启。国际油价收复部分跌势提振PTA期货行情，但随着汉邦石化和浙江利万检修装置的重启，市场供应量有所恢复，PTA主力期价6000一线仍有压力。

橡胶：国家统计局公布2018年5月中国天然橡胶(含乳胶、烟片胶、标胶)进口量约为24.29万吨，环比大增50.56%，同比增加7.00%，天然橡胶进口环比明显增加。从进口未来形势来看，国内今年橡胶整体供应充足，贸易战压制出口需求，在远月升水及基本面偏空预期下，胶价会维持低位。高升水，高进口，高库存，这三高是持续压制橡胶上涨幅度的主要因素。随着国内橡胶生产进入旺季，进口天然橡胶的数量依然会出现同比增加的趋势。抄底不能急，要等跌破成本再看主产国减不减产，具体有什么实际的动作在做决定。1901合约在12000之下弱势可以尝试反弹沽空。

农产品

豆粕：过去一周美国干旱面积总体增长。

上周CBOT大豆可交割库存较前周减少7.77%。
美国大豆周度出口销售报告，比上周高出59%，但是比四周均值低了22%。
国内方面：上周大豆库存有所减少。上周豆粕库存小幅减少。但整体库存水平仍然较高。
生猪存栏低及近日局部暴雨影响水产需求，油厂豆粕胀库停机未明显缓解。昨日豆粕成交量一般，总成交11.235万吨。

菜粕：国内沿海进口菜籽总库存较上周增幅11.29%，较去年同期增幅1.18%。

菜籽油厂开机率继续回落。两广及福建地区菜粕库存下降至20100吨，较上周降幅52.14%，较去年同期降幅59.8%。
市场成交一般，昨日菜粕成交3700吨。前日成交1300吨。

豆油：豆油库存继续回升，不过，因为油厂开机率下降，增势明显放缓。截止7月13日，国内豆油商业库存总量156.61万吨，较上周增幅为0.39%，较去年同期幅增20.47%。

豆油总体成交依旧不多，但部分价位相对低的油厂吸引些采购。国内主要工厂散装豆油成交总量15300吨。
7月25日将拍卖临储进口豆油4.37万吨。

菜油：两广及福建地区菜油库存下降至104000吨，较上周降幅3%，较去年同期降幅3.26%。

当周华东总库存在314000吨，较上周降幅3.38%，较2017年降幅10.41%。
昨日菜油成交清淡，总成交2500吨。前日成交1000吨。
7月24日将拍卖临储菜油6万吨。

棕榈油：BMD棕榈油高位回撤。市场预计马来西亚1-20日的棕榈油出口量料与上月大体持平。而三季度产地将会迎来产量旺季，据CGS-CIMB机构的研究预测，7月底马来西亚棕榈油库存预计为242万吨，环比增加11%，而产量可能环比增加9%。马来西亚棕榈油库存压力不减，与此同时，油脂终端需求始终疲弱，豆油库存增至157万吨，且国储豆、豆油持续拍卖，国储菜油拍6.1万吨，成交率达87%，均价6077元/吨。今日或震荡整理。原油价格对油脂价格支撑减弱，豆棕09价差可能扩大。

玉米：国内地区玉米价格大多稳定，局部偏强调整。临储玉米已成交近5475.6万吨，而出库进度仅在4-5成，还有一半以上粮源尚未出库，而下周（7月26-27日）800万吨竞价公告常态化出/台，整体玉米供应面仍充足。需求面，生猪养殖持续亏损，养殖户补栏积极性仍不高，饲料消费仍显疲软，而原料供应较为充足，销区饲养企业采购玉米心态多保持谨慎。拍卖粮仍多集中在东北地区，陈粮出库费用，再加上东北汽运运费的上涨以及沿海港口集装箱海运费上涨，均拉升拍卖粮外运成本，继续为当前玉米价格带来底部提振。预计短期国内玉米价格仍将维持稳中小幅偏强震荡，不过，在国储大量抛售的压力下，玉米上行空间也有限。暂时观望。

玉米淀粉：国内玉米淀粉价格大多稳定，局部仍略涨。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2460-2550元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2300-2400元/吨，大多稳定，局部较上一交易日涨20元/吨。截止7月19日，山东地区深加工企业玉米收购主流区间价在1830-1920元/吨一线，大多稳，个别企业较上一交易日涨10-26元/吨。玉米成本难降，以及据调查恒仁暂定于8月2日-16日全部停产检修，其它少部分企业因环保或也有减产的可能，后期企业开工率或将继续下降，以及企业仍有合同待执行，库存压力不大，提价意愿增加，令部分淀粉价格仍略涨。由此可见，预计短期淀粉整体或仍将稳中偏强运行。

有色金属