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　　过去一段时间，因担心美豆出口降低，国际大豆价格持续下跌，直至今日，美豆期货价格仍低于种植成本。虽然种植亏损会抑制大豆价格的下跌幅度和空间，但美豆产区天气良好，并且南美地区大豆种植面积和产量有望增加，均使得国际大豆市场维持弱势格局。然而，随着国内大豆拍卖持续以及湖南、湖北等地新豆陆续上市，我国大豆供应也将呈现增加状态，这必然会继续压制国内大豆市场。

　　美豆生长数据偏高

　　今年美豆播种期间，天气一直良好使得大豆播种早早结束，市场上一度出现玉米转种大豆的忧虑。由于美豆产区的土壤墒情一直处于较高水平，作物优良率等生长数据均处于偏高状态，这也令大豆市场丰收预期更加强烈。

　　截至目前，美豆生长优良率处于69%的较高水平，虽然数值较之前几周的71%略有降低，但这较去年同期的61%仍高出许多；美豆开花率处于65%附近，较去年的49%以及5年均值45%高出许多；美豆结荚率当下处于26%，也明显高于去年同期的15%和5年均值11%。美豆生长数据良好令今年大豆丰收预期增强，这对大豆市场具有一定的压制作用。

　　南美产量有望增加

　　由于今年阿根廷大豆出现大范围减产，加之巴西大豆出口良好，其种植收益较理想，这使得国际分析机构纷纷上调巴西2018/2019年度大豆播种以及阿根廷大豆产量的预期，其中农业咨询机构Safras & Mercado预估，巴西2018/2019年度大豆种植面积将达到3600万公顷，较2017/2018年度的3582.4万公顷继续增加2.3%。这将使得2018/2019年度巴西大豆产量达到创纪录的1.205亿吨，比2017/2018年度继续增加1%。

　　与此同时，阿根廷新季大豆的产量也有望得到恢复。今年阿根廷大豆产区遭受持续灾害，国际市场对阿根廷大豆产量预估下调到3600万—3800万吨。由于今年灾害较为罕见，因而新年度继续出现类似灾害的可能性较小。由此推算，2018/2019年度阿根廷大豆将再度回升至5600万—5800万吨，其中美国农业部对其产量预估为5700万吨。

　　新豆上市供应充裕

　　虽然自7月开始我国和美国开始了互增关税政策，理论上我国进口美豆成本提升了700—800元/吨，但我国进口大豆的实际到港成本并没有大幅上涨，尤其是远期南美大豆到港成本仍处于偏低水平，这便在很大程度上抑制了国内的大豆市场。据统计，我国8—10月船期的进口南美大豆理论到港成本处于3250—3420元/吨，仅较一个月前上涨150—210元/吨，并且2019年2—4月船期的南美大豆理论到港成本处于3030—3080元/吨，仅较一个月前提升50—90元/吨。

　　我国湖北、湖南等地区早熟大豆等农作物开始收割上市，在增加了国产大豆货源供应的同时，各地高校、中小学进入暑期阶段，豆制品需求降低，食用大豆需求进入相对淡季。此外，自6月中旬开始，国家临时储备大豆进入拍卖去库存阶段，我国油厂因压榨利润良好也早早进行了大量的进口采购，据统计，8—9月大豆到港预计在1650万—1750万吨。因此，在未来两个月，国内大豆的供应仍将充裕。

　　除此以外，今年乃至明年，我国依旧会执行玉米去库存，以补贴等方式鼓励玉米向大豆种植转变，因而国产大豆产量在未来相当长的一段时间内仍处于增产状态，这也将在趋势上继续压制国内大豆价格，使其维持相对偏弱的状态。

　　（作者单位：神凯投资）