随着3月30日晚中国太保(601601.SH;02601.HK)年报的出炉，A股、H股市场的六家国内上市险企2014年年报正式收官。根据《第一财经日报》统计，中国太保、中国平安(601318.SH;02318.HK)、新华保险(601336.SH;01336.HK)、中国人寿(601628.SH;02628.HK)、中国人民保险集团(01339.HK)以及中国太平(00966.HK)这六大上市险企净利润总计突破千亿元，达1050亿元左右，同比上升近四成。

观察六家上市险企的年报，可以看到投资的大丰收正是净利大幅增长的主要因素，而在承保端，多家公司在市场份额略有下降的同时在新业务价值上有较大涨幅，大型险企寿险业务转型已见成效。

净利破千亿

去年下半年资本市场的回暖无疑助推六大上市险企的净利润表现，六家上市险企的归属于上市公司股东净利润总计达1050亿元(其中中国太平以港元换算为人民币)，同比上涨38.45%，各家净利润同比涨幅均达到两位数。

在六家上市险企中，时值“三年再造”收官之年的中国太平以净利润同比144.52%的增幅“傲视”其他五家。不过值得注意的是，中国太平归属于上市公司股东净利润的绝对值为40.41亿港元，在六家上市险企中是最小的。

而六家上市险企中，净利润同比涨幅最低的为最后发布年报的中国太保，其归属于上市公司股东净利润为110.49亿元，同比涨幅19.31%。其产险业务无疑是“拖后腿”的那一部分，由于综合成本率达到103.8%，六年来首现承保亏损，太保产险净利润同比下降六成。相较而言，平安产险、人保财险去年的综合成本率分别为95.3%及96.5%，分别较2013年下降2个百分点及0.2个百分点，成本控制较好。而太平产险去年的综合成本率为99.8%，较2013年持平，也处在承保盈亏平衡点的边缘。

投资端：投资收益率创近年新高

“总投资收益率创五年来新高”、“净投资收益率创三年新高”，记载在中国太保和中国平安年报中的两句话反映出了投资收益成为去年上市险企年报中普遍的最大亮点。

根据本报统计，六家上市险企的总投资收益率均在5%以上，其中中国太保的总投资收益率达到6.1%，在六家上市险企中呈领先地位，中国人民保险集团的总投资收益率也达到了6%，而中国平安的总投资收益率相对较低，为5.1%。中国平安在年报中解释，受前期国内资本市场持续低迷的影响，可供出售权益投资的减值损失由2013年的12.53亿元增加至2014年的88.22亿元，这部分减值损失主要在上半年确认。正是这部分减值的计提拉低了中国平安的总投资收益率。

相较而言，中国人寿、新华保险、中国人民保险集团以及中国太平得以实现高总投资收益率，其中一个重要的原因就是计提减值的大幅下降，上述四家上市险企投资资产减值的计提数分别同比下降了69.79%、22.38%、50%以及60.84%。

不过由于对高分红股的青睐，中国平安去年的净投资收益率还是创下了其三年新高，达5.3%，但这一水平仍然低于中国人民保险集团的5.8%。

在资产配置方面，由于A股市场下半年的回暖，大多上市险企截至去年末的权益投资占比均较2013年末有所上升，其中新华保险上升比例最高，为3.71个百分点，中国平安和中国太平也分别增持了3.6个百分点和3.5个百分点，但中国太保和中国人民保险集团权益投资比例却分别下降了0.7和0.6个百分点。中国太保集团副总裁、财务负责人潘艳红在业绩发布会上表示由于权益类资产收益率波动较大，基于保险资金的属性，从稳定性的因素考虑去年进行了适当减持。

而截至去年末权益投资占比最高的则为中国平安，其权益类资产占比为14.1%，比第二名的新华保险整整高出2.82个百分点。中国平安首席投资执行官陈德贤在接受本报专访时表示中国平安股票仓位已在配置比例的中心水平以上，长期来看并不会有大的增配。

承保端：规模下降 价值上升

由于2013年上市险企投资收益已然企稳，直接带动了2014年保费的恢复性增长。六家上市险企中，体量最小的中国太平2014年毛承保保费同比上涨29.26%，达1115.23亿港元，中国平安保险业务收入同比涨幅也达到21.32%，而寿险“老大”中国人寿保险业务收入同比涨幅则仅有1.45%。

值得注意的是，除了中国平安和中国太平两家市场份额略有上升外，其他四家上市险企市场份额均呈现下降态势，其中中国人寿市场份额下降程度最大，从2013年末的30.4%下降4.3个百分点到26.1%。

市场份额下降的同时，除人保寿险之外的其他几家上市险企的寿险新业务价值均有不同程度上升。其中太平人寿2014年实现新业务价值43.3亿港元，同比增长37.4%，增幅在上市险企中领先。而平安寿险、太保寿险及新华保险这一指标也分别上涨15%~21%不等。

“这说明相对于市场份额，大型险企近年来开始更注重业务价值，业务结构转型成效已开始显现。”一名保险行业分析师对本报表示。

不过，与之前市场预期的一致，退保仍然是寿险公司共同面临的一大难题。根据本报统计，在披露退保率的四家A股上市险企中，仅有中国平安的退保率保持1.3%的较低水平，中国太保、中国人寿去年的退保率均已突破5%大关，而新华保险去年的退保率更是高达9.2%，较2013年末的6.2%进一步“雪上加霜”。新华保险总裁万峰在业绩发布会上表示，退保率高企主要有两个原因：一个是第四季度股市回暖，另一个是第三方理财产品的冲击。而同时，根据业内分析师分析，新华保险之所以退保率如此之高，或与其年初销售了较多高现金价值产品有关。