黑色钢铁【俞尘泯】：人民币持续贬值，铁矿石下方支撑上抬

行情回顾：上周钢铁板块主力整体录得上涨，I09上涨16.5元/吨至474元/吨，I01上涨15.0元/吨至474.5元/吨。RB1810上涨47元/吨至3807元/吨，HC1810合约上涨56元/吨至3926元/吨。I9-1价差上涨至-0.5元/吨，RB10-1价差上涨至16元/吨，HC10-1价差上涨至193元/吨，螺卷价差下降9元至-119元/吨。螺纹主力盘面利润上涨14.9元/吨，收报765.39元/吨，热卷10盘面利润上涨28.7元/吨至772.03元/吨。

基本面跟踪：1、普氏62%铁矿石指数上涨0.55美元/吨，报64.45美元/吨；西本新干线钢材指数下跌100，报4250。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格小幅上涨5元/吨，收报640元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报525元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上涨10元/吨，收报453元/吨，卡粉车板价上涨10元/吨，超特粉车板价上涨5元/吨，分别收报640元/吨及290元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格保持不变，报3080元/吨；临沂铸造生铁价格保持不变，报3400元/吨。唐山方坯235价格下跌至3600元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现较大下跌。废钢价格出现回调：唐山废钢含税价收报2200元/吨。

4、建材市场方面，螺纹价格跟随盘面下调：上海螺纹价格下跌80元/吨，报4140元/吨；北京螺纹价格下跌10元/吨，收3970元/吨；广州市场价格上涨10元/吨，报4310元/吨。热卷价格下跌，上海热卷价格下跌40元/吨，报4250元/吨；北京热卷价格下跌30元/吨，报4230元/吨；广州市场下跌40元/吨，报4300元/吨。

5、铁矿石港口库存方面：铁矿石港口库存小幅上涨，增长90.87万吨，收报1.56亿吨，较前一周上升0.59%。港口日均疏港量出现下滑，本周收报269.95万吨，钢厂补库意愿维持低位。上周北方港口到港量上升142.4万吨，巴西本周发货量上升47.3万吨，澳大利亚发往中国铁矿石大幅上升下345.2万吨。预计下周铁矿石到港量将出现明显上涨，港口库存压力将持续。

6、全国钢厂开工率小幅回落0.28个百分点，收报71.27%。唐山地区钢厂开工率受环保限产影响，回落1.22个百分点，收报74.39%，较去年同期减少1.61%。钢厂进口铁矿石可用天数小幅上升，收报26.5天。钢厂废钢可用天数为6.9天，较上周下降0.1天，钢厂补库意愿较弱。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂产能利用率68.5%，较上周下上升0.2%；螺纹钢周产量310.98万吨，环比微增0.6万吨。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为95.31%，较上周上升1.56%；热轧卷板周产量336.78万吨，环比大幅增加10.19万吨。

8、成材社会库存继续累积：上周螺纹钢库存垒库上升，增长至481.93万吨，周环比增加3.71万吨，高于去年同期94.18万吨；线材库存上升至134.07万吨，周环比增加2.33万吨，出现明显垒库；热卷（板）库存上升至206.12万吨，周环比增加4.96万吨，低于去年同期30.72万吨；中板库存增加至88.72万吨，周环比增加2.59万吨；冷轧库存增加至114.44万吨，周环比上升1.99万吨。社会钢材总库存为1025.28万吨，较上一周增加15.58万吨，库存确定性拐点，同比去年同期高出85.92万吨。厂库螺纹库存上升10.6万吨，收报201.43万吨；热轧库存微增0.55万吨，收报99.02万吨。

9、本周全国建材成交量小幅回升，收报86.38万吨，环比上周上涨3.52万吨，上升4.25%。上海线螺采购量维持在2.72万吨。

10、上周公布行业数据及信息：2018年6月30日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数：上半年均值为51.3%，本月制造业PMI为51.5%，比上月回落0.4个百分点，仍高于上半年均值0.2个百分点，制造业总体保持扩张。6月份钢铁行业PMI生产指数为52.5%，环比回落0.4个百分点。据国家统计局数据，2018年5月我国生铁产量6689万吨，同比增长4.0%，生铁日均产量215.8万吨；粗钢产量8113万吨，同比增长8.9%，粗钢日均产量261.7万吨；钢材产量9707万吨，同比增长10.8%，钢材日均产量313.1万吨。粗钢日均产量创下历史新高。

技术面研判：钢铁板块在技术方面：铁矿技术位保持稳定，螺纹热卷上方压力位上移调整。I1809下方支撑位上移至465元/吨，上方压力位在470元/吨，RB1810下方支撑位上移至3790元/吨，上方压力位维持在3820元/吨。HC1810下方支撑位上移至3900元/吨，上方压力位上移至3920元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块受降准影响，整体出现较大涨幅，其中铁矿石涨幅领先。铁矿石底部受人民币贬值影响支撑上移至460左右。进口铁矿石到港量小幅回落，根据进口铁矿石发货量，7月铁矿石供应将持续承压。环保限产持续，高炉开工率难有变化，供大于求状况不变。巴西矿溢价明显，品种间价差创新高。必和必拓将盘面主要标的品：PB粉中的高铝粉矿分离售卖，PB粉的需求有提升预期。相对于黑色板块其他品种，铁矿石盘面仍处相对低位，后市有补涨空间，本周有望窄幅上行。

钢材社会库存连续两周累积，需求持续下滑。在棚改审批收紧传闻及国际宏观环境不稳背景，并叠加需求淡季的影响，现货成交一般，市场恐高情绪为主。库存随继续累积，但增量有限，整体好于预期，盘面在下半周震荡上行。供应方面徐州仍未有确定铁水产出复产消息。本周钢铁板块维持震荡形势。

操作上，RB1810合约可以轻空持有，止损3790；HC1810合约在3840至3940区间操作；铁矿1809合约在450至475区间操作。

风险提示：成材库存变化；国际宏观局势变化；环保因素变化

能源化工【张骏】：宏观因素扰动，短线或面临调整

基本面研判：上周聚烯烃市场迎来反弹，LL主力在9000一线获得支撑，周末反弹至60日均线附近；PP主力周中再破前低后反弹，周五在放量配合下拉出一根长阳。PVC市场近期表现偏弱，尽管在市场情绪支撑下有所反弹，但总体仍未摆脱6月中旬下跌后形成的低位震荡区间。基本面上，月底贸易商拿货力度提升，上周卓创统计的聚烯烃石化库存意外大降8.27万吨，创年内最大单周降幅，显示在价格上涨带动下投机需求有所升温。但PE港口库存继续回升，7月初仍有船货陆续到港，短期对市场上行仍是拖累。进入7月份后，聚烯烃装置检修力度下滑，本月国内PE和PP装置检修预估损失量为9.3万吨和5.4万吨，环比分别减少15.2万吨和30.59万吨。同时前期检修的多套装置计划于近期重启，后市供给端存在增长压力。需求方面，随着农膜企业开工率的逐步回升，市场悲观预期有所缓解，中空管材受建筑业季节性影响仍处于低位。

PVC方面，上周新疆中泰、天业及宁夏金昱元等企业装置开始轮修，PVC行业开工率小幅回落，但淡季需求释放有限，市场总体维持偏宽松的格局。华东、华南等主流市场现货价格在期价反弹提振下稳中略涨，周中以窄幅震荡为主。受西北部分小电石炉关停影响，近期北方地区电石价格上涨50元/吨左右，后市电石供给在环保重压下依然存在收紧的担忧，难以支撑PVC开工率大幅提升，也是我们中期看涨的主要原因之一。

短期来看，宏观因素再度占据市场主导。美国在制裁伊朗问题上的强硬态度刺激原油价格上涨，并带动石化板块气氛回暖。同时，央行有关流动性表述的措辞转变引发市场对于下半年货币政策偏向宽松的猜想。然而，在期价拉涨后基差迅速走弱，后市涨势能否延续仍有待现货跟涨。短期来看，聚烯烃及PVC下游仍处于淡季，刚需释放有限，而投机需求难以持续。因此，我们期价冲高后或面临调整，尤其是对基本面相对较弱的LL而言，后市仍有反复。但中期而言，随着三季度基本面逐步走出淡季，聚烯烃和PVC价格均有望保持震荡向上之势。操作上：LL关注9300-9400压力区间，9400附近可轻仓试空，短线止盈9100-9150附近，止损9450；PVC多单续持，止损仍参考6700一线，短线止盈目标7000以上。套利方面，PP9-1正套谨慎持有，止损-50；PVC9-1价差回落至150-200区间可轻仓介入正套。

风险提示：装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。

金融国债【周之云】：利率债走强 A股收涨

国内外经济事件点评 美国经济首季放缓程度超过最初的预估，因消费者支出为近五年来最弱，但在劳动力市场依然强劲和减税的背景下，经济看似在之后重拾动能。商务部周四公布，美国第一季度国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长2.0%；前值为成长2.2%，去年第四季为2.9%。
首季GDP增长年率被下修，反映出消费者支出和库存增长均不及上月的初估值。预计第二季经济增长年率高达5.3%，经济学家原本预计第一季GDP增长2.2%。第一季经济增长放缓可能不是经济体质的真实反映，因GDP受季节因素影响，通常会在年初表现疲弱。衡量经济成长的另一指标，国内总收入(GDI)首季则被大幅上修至增长3.6%，初值为增长2.8%。
美国一季度GDP中消费表现欠佳，主要还是受去年消费季需求释放后短期需求不足，叠加贸易摩擦升温消费信心回落影响。近期消费数据有所回升，就业数据继续保持向好，美国经济数据相对仍较为稳健。
l 货币市场 周五银行间市场隔夜利率较昨日上涨88BP，加权收在3.156%，7天下跌101BP，加权收在3.584%。
l 本周公开市场情况 央行进行800亿7天逆回购操作，此外，当天有1000亿逆回购到期，共实现净投放200亿元，本周共实现累计净回笼3700亿元。
l 利率债走势 6月27日，央行货币政策委员会第二季度例会召开，关于流动性表述的变化也正式从“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”，引发市场对货币政策将微调放宽松的预期，债券情绪较好。今日国债期货高开高走，盘中创14个月新高，尾盘略有回落。利率债现券成交活跃，收益率震荡下行，长端10年国债活跃券下行5BP左右；10年国开下行4-5BP左右。日终国债10Y券180011收于3.475%，较上一工作日收盘下行5BP；国开10Y券180205收于4.2525%，下行3.75BP。