重大事件：公告拟收购富强科技（Apple Watch核心设备供应商）、智诚光学（玻璃盖板）、德乐科技（手机分销渠道商），总估值15.8 亿元（对应2015 年承诺业绩7. 2 倍PE），新增股本1.5 亿股，对价9.1元；并配套募资4.58 亿元，增发不超过0.46 亿股，底价9.91 元。
   维持目标价15.8 元，增持评级和盈利预测。公司的“大部件战略”迈出重要一步，并有望成为工业4.0 新龙头。不考虑并购维持2014-16年EPS 预测0.18/0.45/0.62 元（若考虑并购增发最大摊薄，预计0.25/0.45/0.79 元），目标价对应2015 年35 倍PE 估值，增持评级。
   富强科技是Apple Watch 的核心设备供应商，已经具备工业4.0 特征。根据产业链调研我们认为公司已是苹果的核心检测/组装设备供应商，近90%收入来自Apple Watch，产品占据Watch 单条自动组装线价值的30-40%，在Watch 同类厂商中排名靠前，核心技术包括自动化设计、机器视觉、高速组装和在线检测，如果下一代iPhone 或者国内品牌（比如华为、联想）启动自动组装，公司有望直接受益。
   智能光学和德乐科技各有优势，公司继续加强战略闭环。收购智诚光学实现了玻璃盖板和减反射镀膜的垂直一体化，国际大客户订单可期；德乐科技具备手机品牌全国总代资质，并开拓了电商渠道，并购后可以渠道销售能力反向保证零组件手机客户的热门机型订单，我们认为这样实现了鸿海当年未能实现的商业模式。
   催化剂：并购获批，Apple Watch 热销，签订热门手机包销协议。
联想并购Moto 手机给公司带来了战略性机遇。联想并购Moto 手机优势互补，预计2016 年联想+Moto 的手机出货量9200 万部，成为全球第三。公司如果能整合大部件（盖板/全贴合/背光/结构件，按平均25 美元测算），每1000 万手机贡献15 亿收入，1.8 亿利润，对应EPS0.18 元，仅联想+Moto 2016 年的市场空间就有望达到138 亿元。
   公司有能力将大部件战略成功复制到手机和Pad 领域。1）就近配套，又有成功案例，理应首选；2）刚完成15 亿元定向增发，资金和经验支撑内生或者外延扩张；3)战略布局已经开始：投资减反射盖板玻璃，升级铝合金压铸(类似Note4 工艺)，年底有望积累600-1000 台CNC。
   可能的催化剂：1）手机大部件的持续布局；2)手机大客户战略合作.
收入放大表明联想笔电大部件已批量供货  
   下调盈利预测，维持增持评级和目标价。14年前三季度收入22.4亿，同比增长45%；净利润1.2 亿，同比增长49%，毛利率同比提升1.5pcts；3Q14 单季度收入同比增长59%，净利润增长19%，毛利率提升6.3pts；预告全年净利润1.3-1.8 亿，增长16%-56%。考虑到年内高强度投入，下调2014 年业绩至0.18（此前为0.31）元，维持2015/16 年业绩为0.45/0.62 元。我们维持增持评级，考虑到公司联想NB 大部件已批量供货，未来有望向移动终端延伸，及减反射镀膜产品起步，维持估值溢价，维持15.8 元目标价（对应2015 年35 倍）。
   三季报表现较佳，主因联想NB 的Hinge-up 模式开始批量供货。1）我们估算公司3Q14 已启动单套金额约80-150 美元的联想NB 上盖模组业务；2）年内新产能仍处于投入期，前期费用导致14 年业绩受影响，但2015/16 年有望正常化，可延续高增长；3）我们认为公司有能力、有机遇将大部件战略向移动终端延伸。
   iPad Air/Mini 2 掀起移动设备应用减反射镀膜热潮，公司技术成熟有望深度受益。1）减反射膜有望通过减低反射率减少耗电量而提升用户体验；2）我们估算全球消费电子减反射镀膜市场空间300 亿元，公司产品（减反射镀膜保护玻璃）已批量对外销售；3）公司目前的减反射镀膜性能和成本优于苹果当前技术，并应用于联想AIO 机种。
胜利精密(002426)继联想之后 又成为三星合格供应商                        
   重大事件：继联想之后,又成为三星合格供应商。1月18日公告获得三星合格供应商，我们判断应是三星的笔记本机壳（含镁铝合金和塑胶）;目前NB 金属结构件客户已囊括联想和三星，还有望引入DELL。
   抓住了镁铝合金的行业机遇。1)近期鸿海的镁铝合金产能在深圳迁往太原的过程中，淘汰了不低于30%的落后产能，行业可能供不应求，促使PC 厂商寻找替代资源；2）公司引进的半固态触变成型装备（Thixmolding）相比与传统压铸(Die Casting)，能够生产更轻薄、气泡和毛刺更少的镁铝合金机壳，因此获得大客户青睐；2014 年核心压铸机台引进目标已从20 台上调到32 台，峰值产能约180 万片/月。
   减反射镀膜：新产品，高毛利。减反射（AR）镀膜能够实现阳光下不发黑，iPhone6 可能使用减反射镀膜，康宁gorilla 3 已经具备减反射功能，减反射有望成为行业趋势；公司已经向Phillips 和Sharp 供货，并有望从AIO PC 开始逐步导入联想，预计毛利率不低于40%。
   维持目标价和增持评级。考虑到联想业务的前提投入和3Q13 波兰和厦门子公司的“偶发性费用”(约2000 万元)，下调2013 年EPS 至0.30 元(此前0.39 元); 预计机壳和减反射的贡献增加，在考虑更多的前期投入后，上调2014-15 年EPS 至0.72/1.03 元(此前0.71/1.00 元);维持目标价23.6 元（对应2014 年33 倍PE）和增持评级。预计4 月开始，NB 机壳和上盖模组、减反射的收入开始明显增长。
   催化剂：联想新品放量，减反射镀膜产品量产出货。

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