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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：宫衍海/赵金厚

政策再度强调农村金融发展的重要性。14年三季度末，金融机构涉农贷款余额23万亿元，中国农村贷款余额18.9万亿元，同比增速均在13%。但在规模化程度上升，合作社等新经营主体崛起等形势下，现有的农业金融体系已严重滞后。银监会办公厅于3月3日发布了《关于做好2015年农村金融服务工作的通知》，要求通过进一步加快涉农信贷增长速度，丰富农村金融从业主体，大力发展农村普惠制金融等7的方式，提升农村金融服务的能力和水平。

信息、互联网技术和“土地流转”制度改革催生农业金融新模式。一方面，农业生产具有较强的季节性，农民及农资经销商在农忙时需要资金购置/分销农资，在收获后则有闲钱可进行投资，给农业金融服务的发展创造了空间。但征信体系的缺失成为重要障碍。农资企业通过日常服务，利用信息及互联网技术可监控农民资金情况和还贷情况，帮助企业积累农民诚信“大数据”，打破了障碍，并使公司与农民、经销商的需求低成本的无缝对接；另一方面，土地承包/经营权抵押贷款已在各地试点、推广，催生千亿规模新市场；而土地承包/经营权流转交易此生的信贷需求或达到万亿规模。政策解决了农民贷款抵押物的问题，同时，壮大中的农业合作社为农民资信体系的建立创造了基础，还可对抵押进行担保，降低风险。

大北农：依托互联网颠覆传统业态，铸就农牧霸主地位。以智农通APP/ 智农网为核心，大北农依托猪管网（即时服务）、智农商城（电商）、农信网（金融）三大平台，为农民提供一站式服务。基于移动互联网技术，大北农正从传统的饲料、动保、种子生产商转型成为一家高科技和类金融的现代农业综合服务商。利用自身在行业的品牌、团队、渠道、资金优势，在传统的农牧业基础上培植一个依托于互联网的新商业模式，最终彻底改造升级并做大做强大北农的传统业务，并有望将上述模式在整个养殖、种植领域推广。在这一过程中，农信网（金融业务）将是公司服务产生效益的最好出口。我们预计公司14-16年收入分别为184/227/292亿元，净利润7.94/10.6/15.1亿元，EPS 0.48/0.65/0.92元（预测未调整），PE 37/28/19倍，维持“买入”评级！

新希望：战略落地之年，加速转型推进。过去两年，公司在管理架构、产业布局、考核体系等方面都发生了喜人的变化。前两年，公司的重心在结构调整、业务整合、机制梳理等方面，修炼内功。在福达计划、“新希望六和+”战略不断完善、业务布局基本到位、人员调整基本落实的基础上，公司将踏上发展的新征程：结合互联网和信息技术手段，改造并升级现有业务模块——结合互联网，增大/增强福达计划的覆盖面和及时性，推广农业互联网金融（小贷、供应链金融、农民/经销商P2P），并设立创新中心布局消费互联网产业，与现有业务形成互动和促进。此外，公司出血点基本已经清理完毕、畜禽产品价格有望趋势性抬升，2015年将是一个全新的战略起点。公司有望出现战略升级（包括必要的催化剂）、业绩加速提升的共振，目前就是绝佳的布局时点。预计14-16年净利润24.3/35.5/43.2亿元，EPS 1.17/1.69/2.00元（预测未调整），对应PE14/10/8，维持“买入”评级！

康达尔：土地流转开拓金融服务新市场，农村金融业务开创公司发展新格局。14年11月，公司通过收购并控股及时雨小额贷款公司（已改名“丰收贷”），并与其共同出资成立黑龙江省康达尔农业金融租赁有限公司(暂定名)，正式进军农业金融领域。公司依靠房地产、公用事业业务提供的资金，以及在农牧产业十余年的经验，利用政策红利，通过互联网手段，创造农业金融新格局。在培养业绩新增长点的同时，公司也将以金融手段反向推动饲料、都市农业等现有业务协同发展。我们预计公司14-16年净利润分别为1.25/1.95/2.76亿元，EPS分别为0.32/0.50/0.71元，PE 39/25/18倍（预测未调整）。维持“买入”评级！

股价催化剂：大北农复牌、猪管网上母猪数量及签约母猪数量超预期；新希望引入战略投资者；康达尔“东北土地流转综合金融服务项目“正式启动等。

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