大亚科技(000910):木业巨人苏醒，迎来战略买入拐点

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大亚科技(000910):木业巨人苏醒，迎来战略买入拐点

发布时间：2015-2-12 08:54阅读：543

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业绩预增符合预期。公司公告2014年业绩预告，营业总收入84.41亿元，同比增长3.06%；营业利润2.03亿元，同比增长35.25%；归属于母公司股东净利润1.67亿元，同比增长28.51%，每股收益0.32元，符合我们此前预期。
签订出售和收购资产意向协议。公司于2015年2月8日与大亚集团、中海国际、晟瑞国际、斯玛特赛特、盛蕊国际签订了《出售和收购资产意向协议》，本次拟出售资产的定价区间为90,000万元-110,000万元，拟收购少数股东股权的定价区间为90,000万元-110,000万元，不构成重大资产重组。
资产重新梳理，多元化经营造成估值折价现象有望成为历史。大亚科技原来的主营业务涉及森工业、包装业和汽配业，属于典型多元化经营。由于多元化使得公司估值折价，目前公司拟剥离非家具类资产，专注家居业务，未来估值折价困扰将成为历史。
专注木家居主业，业绩增长确定性提升。公司将非木业资产剥离同时收购部分木业子公司少数股东股权，至少在两方面利好公司发展。1）木业子版块协同效应增加，同时可以更充分利用公司品牌和渠道资源，而主营业务的突出将使公司未来盈利更加稳定。2）剥离持续亏损的通信业务以及经营不确定性高的包装和汽车零配件业务，将明显降低公司未来经营风险。
强大的品牌和渠道优势将会被市场重新认识。“圣象地板”和“大亚板材”分别是地板和人造板行业最有影响力的品牌，2013年第十届“中国500最具价值品牌”排行榜显示“圣象”品牌价值已达125.92亿元，“大亚”人造板品牌价值已达36.72亿元。公司还拥有布遍全国的渠道资源，线下有2600多家门店，其中70多家直营店，同时2010年起公司进驻淘宝商城，开辟电商销售渠道，亦是淘宝商城地板类销售第一名。我们认为，公司专注于地板和人造板为核心的家居业务后，品牌价值和渠道优势将带来业绩快速增长。
迎来战略拐点，重申“买入”。主业不够聚焦以及部分木业子板块之间利益不够统一是公司过去多年经营业绩一般的主要原因，此次交易不仅消除了公司过去经营中的最大枷锁，同时体现出来管理层经营态度的转变更加令人惊喜。大亚和圣像过去多年积累的品牌和渠道影响力有望真正体现到公司业绩和估值上，公司2014年通过加强营销，控制成本实现业绩的快速增长将只是未来高增速的起点，重申“买入”评级。

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