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　马来西亚棕榈油对中国出口回升。2014年11月份原油暴跌开始，但是马来西亚棕榈油期价整体呈现抗跌，期价在2050令吉/吨受到有效支撑，强劲的中国需求为本次抗跌的主要因素。

　　中国的补库性进口自2014年10月份开始启动，但是到目前中国国内棕榈油主要港口库存仍处于低位，这说明国内棕榈油消费良好，后期补库性进口有望延续。同时，天气的升水行情也有利于马盘棕榈油的企稳回升。马盘棕榈油指数价格已经在2014年12月份走出了强势反弹，外盘棕榈油期价回升将为国内棕榈油期价带来利好。

　　生物柴油是棕榈油的另一个重要消费方面。2014年原油价格累计跌幅50%以上，令棕榈油的生物柴油转换需求受到打压。但是，我们对2015年原油价格的预期并不悲观，届时棕榈油价格将随着原油价格的企稳而获得一定支撑。理由如下：一是成本因素。从经济规律看，任何商品不可能在成本线以下运行太久，且距离成本价格的最大跌幅不可能超过20%。目前全球原油采掘成本价一般为45美元/桶至60美元/桶，总成本约为55美元/桶-70美元/桶。占美国原油产量55%的页岩油平均成本要高于传统原油，约为68美元/桶。也就是说，目前油价已跌破大多数油气企业的成本价格。

　　二是减产因素。当前海湾国家有充足的财政盈余和外汇储备，用以支撑几个月甚至更长时间的低油价危机。但像俄罗斯、委内瑞拉等一些过度依赖原油出口收入的国家则面临十分困难的境地。如果油价持续下跌，主要产油国进行减产保价的可能性加大。

　　因此，本轮油价下跌的底部很难像2008年金融危机后最低跌至38美元/桶，初步预计底部在45美元/桶至50美元/桶。原油价格的止跌企稳也将带动棕榈油期价的进一步反弹。

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