数字政通 (300075)

——订单区域和类型结构合理，全年新签订单额或超预期，维持买入评级

 公司发布 2013 年第三季度报告。前三季度公司营业收入 1.93 亿元，同比增长119%，净利润 2,746 万元，EPS 0.22 元，同比增长 42%，符合我们的预期。营业收入增长主要原因是汉王智通并表以及原有业务保持高增长。公司收入和净利润存在较强季节性，2012 年第四季度收入占全年比例约 60%,净利润占比超70%。

 订单区域和类型结构合理，全年新签订单额或超预期。新增订单覆盖合肥、北京、宁波、西安和天津等全国多个城市，其中多个订单规模超过 1 千万元，印证我们之前“千万元级别订单将成为常态”的判断。从项目类型来看，公司中标数字城管、地下管网、北斗卫星、高速公路、城市报警与监控等多个项目，同时全时空智慧城市综合信息平台获市场认可，公司产品线实现了从数字城管

单一产品向智慧城市解决方案的全面拓展。2013 年前三季度公司新签订单总额 3.3 亿元（上半年为 1.82 亿元），我们认为全年新签订单数超过 3.6 亿元的预期数是大概率事件。

 “智慧济源”成功整合汉王智通，战略试点意义重大。济源项目一方面体现了母公司和汉王智通的技术协同优势，另一方面也将整合数字城管和社会管理等多个产品，并通过租赁建设方式投资建设视频监控平台和数据中心等基础设施。我们认为一体化解决方案的“济源模式”今后可向公司其他城市客户复制。

 维持买入评级。我们维持 2013 年－2015 年 EPS 1.00 元、1.35 元和 1.79 元的盈利预测，当前股价对应 2013 年－2015 年 42 倍、31 倍和 24 倍 PE。我们看好智慧城市和公司业务发展，维持买入评级。