置信电气(600517)
——浙江电网节能总包框架协议签订，3年60亿订单额大超预期

  浙江电网节能总包框架协议落地，3年拟实施60亿订单额大超预期。今日，公司公告浙江电网节能项目框架协议，规划未来3年实施60亿元合同金额的节能总包工程，在包括市政LED、电力系统楼宇节能、工业窑炉节能改造、余热余压、热电联产和新能源开发等领域实施总包合作。此前我们预计到2014年将迎来公司节能总包的大年，但新年伊始的第一个框架协议落地之快、金额之大仍然大超我们此前预期。
 南瑞入主全面改组后效率已经显现，首个框架协议超预期体现出色的执行力和工作效率，2014年业绩订单兑现无忧。我们关注到2013年4季度起，即公司正式完成董事会改组和人员全部调整后，公司各项业务推进节奏明显加快，反映出南瑞的“狼性风格”开始全面在公司上下贯彻，我们认为经过2年重组后的公司已经发生了全面变化，公司已经开始对标南瑞全面提升工作绩效和执行力，而上下一心和执行力的全面提升有望确保2014年的业绩订单顺利兑现。
 2014年配网和节能行业双重景气上扬，公司迎来空前发展机遇。2014年国网拟投资1580亿元用于配网改造，我们估算同比增长30-40%，公司是配网变压器的龙头企业，受益于行业投资大幅增长和行业准入门槛提升（集中招标），预计配网（非晶）变压器有望迎来量价齐升的景气格局。节能总包是公司全面转型的业务方向，受益于国内政府和企业环保节能投资持续上升，大项目总包工程呈现井喷局面，公司规划2014年新增节能订单20亿元，同比2013年节能订单金额预计增长10倍以上。
 盈利预测与估值：我们维持公司2013-2015年每股收益分别为0.40、0.72、1.02元，上调目标价至22元，维持“买入”评级。

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