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有色金属

　　板块分化 “锌锌”向荣

　　铜：2015年铜精矿供应将继续相对宽松的格局基本已成定局。需求增速放缓的背景下，沪铜重心将继续下移，最低点可能在41000元/吨，LME铜5800美元/吨左右。在房地产市场走弱的情况下，2014年年末增加的基建投资将在2015年二季度后逐步显现实际需求效应，减缓结构调整中经济失速风险。加上国储局在铜价继续下跌过程中可能继续收储，铜价跌势可能难以呈现明显趋势性下挫行情，更多可能以振荡下跌为主。加上市场普遍预期2016年之后铜市场供求将再次逐步转向紧缺状态，故预计LME铜极端低位6000美元/吨下方位置运行周期较短，运行重心围绕6500美元/吨进行。

　　锌：未来国外锌矿供应趋紧预期不改。尽管世纪矿关闭时间将从2015年年中推迟到三季度末，但2015年其闭矿的确定性仍较大。加上国外其他矿山也在未来一两年中陆续关闭，因此远期国外锌矿供应趋紧预期尚未改变。2015年全球锌供需将继续短缺。美国、中国等主要消费国将带动全球锌消费继续增长，主要供应国中国的精锌产出将维持于相对高位。由于其新增产能较少，且现有产能开工率已在2014年处于较高水平，故其2015年产出较2014年难有大幅增长空间。预计2015年锌基本面仍然偏强，锌价表现也有望继续强于其他基本金属，延续高位运行的态势，且可能突破2014年高点再创新高。估计2015年伦锌运行区间于2150—2600美元/吨为主，沪锌主要波动范围在15500—19000元/吨。

　　铅：2015年铅价外强内弱不改。在成本支撑及内外供应受限下，估计2015年内外铅价分别于12500—13000元/吨、1850—1900美元/吨的底部有较强支撑，其上方空间主要看消费能否好转以及宏观形势是否平稳。估计2015年伦铅振荡区间为1850—2500美元/吨，沪铅波动区间在12500—15500元/吨。

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