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　本周，动力煤近月合约1501期价先是大幅下跌，之后反转，由475.8元/吨回升至492.6元/吨，完成V型反转。然而，主力合约1505却没能走出这样的行情，盘面再创新低，表明市场对明年煤价的预期依然悲观。

　　进口煤下跌打压近月合约

　　动力煤1501合约价格之所以大跌，一方面是提高保证金之后亏损的多头急于离场，另一方面是近期进口煤价格持续下跌。如果以秦皇岛港发热量5500大卡动力煤平舱价代表现货价格，那么目前动力煤期货是深度贴水于现货的。但这并没有吸引多头增仓，进而对期货盘面形成支撑，主要是因为从空头可能交货的港口信息来看，1501合约的仓单成本主要受进口煤价格的影响。

　　近期国际动力煤市场供大于求的格局继续加剧，而且燃料油价格暴跌也拖累国际海运费走低。在上述因素的综合影响下，我国华南地区进口煤到岸价连续下跌，与内贸煤的价差进一步拉大。截至12月24日，代表广州港发热量5500大卡动力煤到岸不含税价的CCI8指数报60.30美元/吨。按即期人民币汇率、17%的增值税、6%的进口关税计算，折合458元/吨。加上25—30元/吨的港杂和装卸费用，目前华南地区5500大卡进口煤平舱价大约在485—490元/吨。因此，虽然动力煤期价与内贸煤平舱价相比是贴水的，但与进口煤平舱价相比是升水的，1501合约最终将与1月初华南地区5500大卡动力煤平舱价趋近。

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