欣旺达 (300207)
——业绩符合预期，即将进入成长快车道

重申买入评级。考虑到今年公司即将进入数款国际大客户移动电子产品供应链，我们目前对公司2014-16 年盈利预测为0.80 元，1.38 元，2.18 元，目前对应市盈率为24.9X、15.8X 和10.1X，我们认为考虑到公司未来两年的业绩
爆发能力，公司6 个月合理估值水平为2014 年40 倍，对应目标价为32 元，重申买入评级。
􀁺 2013 年报符合预期。公司报告期内实现营业收入22.03 亿元，同比增长56.07%，归属上市公司股东净利润8103 万元，同比增长13.35%，基本EPS 为0.33 元，符合目前的市场预期。
􀁺 一季度收入持续快速增长，盈利能力略降。2014 年1 季度公司收入6.21 亿元，同比增长87.5%，归属上市公司股东净利润1513 万元，同比增长9.4%。公司二季度毛利率12.8%，相比13 年1 季度的15.1%降低2.3 个百分点，环比13年4 季度的14.4%降低1.6 个百分点。盈利能力的下降主要是由于公司持续投入自动化设备以及引进新产能导致的费用开支的上升
􀁺 国产手机订单持续成长，产能利用率高于去年。公司一季度受益与华为、联想、OPPO、金立、小米国产智能机客户的订单成长，整体产能利用率大大高于去年同期，带动公司营收的大幅成长。随着2 季度联发科4G 方案的应用，我们预计国产4G 中低端手机将进一步放量增长，确保公司的收入继续高速增长。
􀁺 自动化水平稳步提升，进入A 客户供应链，盈利能力稳步提升。随着公司在自动化领域的持续投资，和公司制造能力的提升，我们预测公司在今年将进入A 客户供应链体系，并带动公司盈利能力稳步提升，考虑到公司目前较低的盈利能力水平，公司净利润增长具有极大的弹性。

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