在“稳增长、调结构、促改革、惠民生”政策的调控下，8月宏观经济数据出现一定程度的改善。中采8 月制造业PMI 环比回升0.7 个百分点至51.0，数据好于预期，经济逐步企稳态势显现，数据回升主要来自于房地产、出口拉动，以及低基数效应的影响。三季度在稳增长政策推动和企业信心提升的背景下，经济有望持续出现改善，但预计四季度在社会融资规模持续下滑的影响下，投资对经济拉动作用有限，经济仍存在下行压力。同时，从近期管理层的政策方向看，也不会再重复过去依靠货币投放和增加债务规模来刺激经济复苏的路径。因此，基本面对中期债券市场的压制并不明显。
债市的主要影响因素依然来自于资金面和监管举措。自6月份以来，央行持续通过公开市场操作向货币市场净投放6000余亿元，同时通过三年期到期央票续作回笼长期流动性，通过这种“锁长放短”的操作手段维持前货币市场和资金价格的相对平稳。本周二央行在公开市场开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率依旧是3.9%，规模较此前出现明显缩减，本周资金缺口为570亿元，央行周四逆回购操作规模值得关注。另外，随着双节来临、季末考核和到期理财产品转表等因素的影响，9月中下旬资金需求将再次增加，预计资金利率易上难下。十一之后企业债自查和地方政府债务全面审计将陆续结束，届时不确定因素将渐渐减少。
在经济数据反弹、资金面预期趋紧及当期监管层面不确定因素压制下，短期债市仍难有表现。因此，继续建议配置型投资者可缓慢配置；考虑到9月中下旬资金面压力较大，债市疲弱流动性承压，建议正回购投资者继续提早降低杠杆倍数。

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