华北高速 (000916)
——收购国电科左后旗 40MW 光伏电站，维持增持评级

公司公告与联合光伏共同收购国电科左后旗40MW光伏发电项目93.68%的股权资公司拟计划出资6,7344.83万元收购该项目84.31% 股权，联合光伏出资人民币3749.43万元，购买项目公司9.37% 的股权；在完成收购后，公司和联合常州光伏同比例向该项目公司增资合计 33,075.42万元用来偿还该项目公司对外负债，其中公司出资29,767.88万元，联合常州光伏出资3,307.54万元。增资完成后，项目公司注册资本增至 41075万元，公司持股88.89% ，联合光伏持股9.88% 。
  公司光伏电站业务 终获新进展 。公司自去年收购江苏丰县 23.8MW 以及年初与招商新能源签署 1GW 框架合作协议后，在新电站收购方面一直没有明确进展。此番收购证明了公司多元化业务拓展的决心， 将有效提高公司整体资金利用效率以及经营效率。截止 2014 年 6 月底，该项目实现营业收入 2614 万元，实现净利润 1723 万元（未经审计）。根据公司测算，该项目 2015 年可实现营业收入 5360 万元，实现净利润 3613 万元，项目投资回收期 9.4 年，全投资内部收益率 9.06%。
  募集资金余 尚余 3 3  亿多元，预计未来投向 仍将 主要集中于光伏电站领域。公司上市的募投项目收购京沈高速北京段 19 年收费权由于客观原因无法实施，募集资金 9.2 亿元有待寻找新的投资方向。公司收购丰县电站和科左后旗 40MW
电站合计将使用约 6 亿元募集资金， 我们预计公司剩余的约 3 亿元募集资金也将主要用于光伏电站领域的投资， 并且随着公司项目经验的积累以及团队的建设完善，未来收购电站的节奏有望加速。
  维持盈利预测 ，维持“增持”评级 。我们预计公司 2014-2016 年公司实现每股收益 0.27元、0.30和 0.35元。目前对应2014年18 倍、2015 年16倍 PE。公司高速公路主业稳定，凭借充沛的在手资金和招商局集团背景，携手招商新能源介入光伏电站运营行业，新项目落地后建议继续关注公司后续募集资金的使用状况，维持增持评级。

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