临储抛售加码 玉米反弹难持续

　　5月份以来，政 府临储玉米抛售加码，向市场提供充裕货源，但玉米需求开始转淡，玉米期货目前的反弹势头恐难以持续，追高风险较大。

　　临储抛售增加玉米供应

　　为平抑玉米价格，满足市场需求，用市场化的手段引导农民调整种植结构，减少玉米播种面积，政 府提前进行临储玉米抛售工作。由于需求较为旺盛，4月份玉米临储抛售成交价偏高，成交率高企。为进一步满足市场需求，自5月起政 府将每周抛售量增加到800万吨这一抛售史上的新高水平。从近几周的实际成交情况看，成交均价有所下降，成交率有所走低。这说明连续的抛售向市场提供了充足的货源，玉米市场供应偏紧状况得到极大缓解。

　　目前来看，政 府去库存决心较大，同时用市场化手段平抑玉米价格、优化种植结构的意图较为明显。后期延续目前抛售力度的概率较大，临储玉米抛售将成为玉米需求企业最稳定的货源渠道，在库存得到一定补充后，玉米需求企业有可能放慢临储玉米的接货步伐。后期政 府玉米临储抛售成交率和成交价有望下降，从而拉低市场整体价格水平。

　　玉米流通和企业库存高企

　　由于去年我国玉米减产，市场看涨玉米心理较为强烈，不论是经销商还是需求企业均积极采购玉米，导致玉米库存不减反增。当玉米需求旺季来临时，玉米库存将大量被抛售，成为后期玉米价格上涨的阻碍。据统计，截至5月11日，北方四港玉米结转库存为345.6万吨，周环比增加13.2万吨，为今年2月底以来最高水平，同时为近3年来同期最高水平。截至5月11日，广东港口玉米库存为62.5万吨，周环比略降2.9万吨，但仍为近5年同期次高水平。另外，截至5月11日当周(第19周)，纳入调查的110家玉米深加工企业玉米库存总量为764.14万吨，较前一周(第18周)的712.04万吨增加52.1万吨，增幅为7.32%。

　　玉米下游需求相对不旺

　　玉米需求主要包括玉米饲料需求和深加工需求。由于生猪价格持续下降，目前大部分地区猪粮比已经跌破盈亏平衡点，养殖利润处于负值，极大地挫伤了生猪养殖户的积极性，生猪存栏量继续下降，玉米的饲料消费难以走好。据监测，截至5月11日当周，全国生猪平均价格指数为9.66元/公斤，周环比上涨0.04元/公斤，但较去年同期的13.89元/公斤下跌30.5%。当周全国生猪头均亏损为188.4元，较去年同期的盈利水平下降578.5%。据农业部4月份生猪存栏信息，国内生猪存栏量环比下降0.8%，同比下降1.5%;能繁母猪环比下降1.4%，同比下降2.1%。

　　玉米深加工需求同样不容乐观。由于下游需求旺季不旺，加之玉米深加工收购政策结束，玉米深加工利润降低，玉米深加工企业面临着开工率下降局面。据调查，截至5月11日当周，国内玉米淀粉企业开机率为75.91%，周环比下降1.38%，已经连续三周低于去年同期水平。

　　综上所述，政 府加码临储玉米抛售，平抑玉米市场价格意图明显。由于临储玉米库存依旧高企，政 府调控能力仍强，而需求端不论是饲料需求还是深加工需求均不容乐观，加之玉米商业库存相对充足，玉米基本面偏空依旧。这波由短期利空出尽引起的反弹难以持久，操作上可尝试做空。