您好，跨境ETF出现大幅溢价时，一级市场申赎套利的时间差风险主要是指在进行套利操作时，从申购ETF份额到卖出ETF份额之间存在一定的时间间隔。在这段时间内，市场行情可能会发生变化，导致ETF的净值与交易价格之间的差距缩小甚至消失，从而使套利者无法获得预期的收益。

外汇换汇成本也可能会侵蚀套利收益。跨境ETF的投资涉及到不同货币之间的兑换，而外汇市场的汇率是不断波动的。在进行套利操作时，套利者需要将人民币兑换成外币来申购ETF份额，然后再将外币兑换成人民币来卖出ETF份额。如果在这个过程中，外汇汇率发生了不利的变化，那么套利者就需要支付更多的人民币来兑换外币，从而导致套利收益减少。

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