可转债跟正股跟得紧不紧，核心就看一句话：它更像 “股” 还是更像 “债”。
联动性强弱，主要由下面这 6 个关键因素决定，按重要程度排好序了： 

1. 转股溢价率（最核心）
溢价率越低 → 联动性越强
溢价率接近 0，转债基本就是迷你版正股，涨跌几乎同步。
溢价率越高 → 联动性越弱
转债更像债券，正股大涨它小涨，正股大跌它小跌甚至不跌。
口诀：溢价低，跟得紧；溢价高，走自己。 

2. 转债价格高低
转债价格 > 130：股性极强，跟正股高度联动
110–130：股债平衡，跟涨跟跌都有
＜110 甚至接近债底：债性强，跟正股很弱，跌不动 

3. 正股波动率（弹性）
正股本身波动越大，转债联动越明显：
妖股、小盘成长股、赛道股 → 转债联动极强
大盘蓝筹、银行股、低波动股 → 转债联动偏弱 

4. 是否进入转股期
已进入转股期：可以转股套利，价格会被套利资金 “拽着” 跟正股走，联动强
未进入转股期：没有套利约束，转债可以乱走，联动弱甚至脱节 

5. 剩余规模（盘子大小）
规模小（＜3 亿）：容易被资金操控，容易脱离正股独立行情
规模大（＞10 亿）：走势更理性，联动性稳定 

6. 强赎预期 & 条款
接近强赎（股价在强赎线上方）
市场会抢着促转股，转债死死跟着正股，联动极强。
有下修预期、回售预期
债性抬头，联动性会暂时变弱。