核心决定 AH 溢价因素
资金池封闭：A 股、H 股资金不互通，供需独立。
投资者结构不同：A 股偏散户、情绪化；H 股偏机构、重估值。
流动性差异：A 股成交更活跃，愿意给流动性溢价。
无风险利率不同：内地利率高，A 股合理估值中枢更低但情绪常推高。
标的稀缺性与偏好：部分行业 A 股更受追捧。
为何很难套利抹平
不能直接兑换、不能跨市场对冲，无无风险套利通道。
汇率、政策、红利税、交易规则差异，套利成本高、风险大。
情绪与资金偏好长期存在，溢价可长期维持甚至扩大。
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中长期利率上行周期，中长期纯债基金持续小幅回撤，长期持有能否抹平波动亏损？
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老牛经理熊熊 
回答时间：2026-03-23 13:19 
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