ROE 杜邦分析：不同行业的核心侧重点
杜邦分析将 ROE 拆解为 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数，不同行业的盈利模式差异极大，因此分析时需要侧重不同的驱动因子。

一、高净利率驱动型（厚利少销）
典型行业：白酒、创新药、奢侈品、高端制造

核心侧重：销售净利率（产品溢价与壁垒）
关键观察点：
毛利率 / 净利率是否稳定或提升（体现品牌 / 技术护城河）
费用率控制（研发 / 销售费用是否高效）
扣非净利润占比（排除一次性收益干扰）


代表企业：茅台、恒瑞医药、LV

二、高周转率驱动型（薄利多销）
典型行业：零售、快消品、传统制造业

核心侧重：总资产周转率（运营效率与库存管理）
关键观察点：
存货周转率、应收账款周转率（反映渠道效率）
固定资产利用率（产能是否饱和）
营收增速与周转效率的匹配度


代表企业：沃尔玛、永辉超市、格力电器

三、高杠杆驱动型（杠杆撬动收益）
典型行业：银行、保险、地产、公用事业