中科环保（301175）属固废处理+热电联产赛道，2023年营收、净利同比+12%/18%，毛利率稳定在35%左右，现金流优于同业。看点：1）项目储备充足，在建及筹建垃圾焚烧产能≈现有1.5倍，今明两年陆续投运；2）国补欠款回收加速，2023年经营现金流净额同比+40%，估值压制因素缓解；3）背靠中科院，技术升级（高参数锅炉、热电效率提升）带来吨发增收。风险：1）新投运项目产能爬坡不及预期；2）国补退坡后垃圾处理费调价机制待观察；3）板块β波动大，机构持仓低。策略：短线看，股价已回调至上市低位区间，量能缩至地量，若放量突破60日线（≈5.9元）可试仓；中线需跟踪Q3投运进度及国补回款。止损位设5.3元，目标区间6.8-7.2元，对应2024年PE 18-20倍，低于环保运营中枢。仓位建议不超过总权益5%，搭配高股息公用事业对冲波动。

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