2024年6月最新策略：
利率下行周期，优先锁定中长期利率。
‑ 10年期国债收益率3附近，可分批买入记账式国债或国债ETF（511010），持有至到期或做波段。
‑ 国开行金融债（剩余期限5-7年）税后YTM约6，流动性好，适合机构户。

高等级信用债票息仍具吸引力。
‑ AAA央企永续债（剩余3-5年）票面3.1-3.3，注意会计上计入权益，净值波动小。
‑ 头部城商行二级资本债（AA+以上）税后3.7-4.0，但需承担次级条款风险，单券持仓≤5。

3. 现金管理升级：
‑ 7天持有期券商收益凭证（本金保障）报价7-3.0，替代货币基金。
‑ 银行理财“日开+最短持有7天”类摊余成本法产品，业绩基准9-3.2，风险等级R2。

4. 利率互换（IRS）对冲：若持有10年国债现券，可支付固定利率35收浮动FR007，对冲利率上行风险。

5. 操作纪律：
‑ 组合久期控制在3-4年，杠杆≤120。
‑ 信用债单主体集中度≤10，城投仅限经济大省核心平台。

当前无风险利率低位，建议“国债+高等级信用债”哑铃型配置，兼顾收益与流动性。

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