新债破发后能否涨回，取决于三个核心变量：正股走势、转股溢价率修复空间、市场情绪。

正股驱动：可转债本质是“股票看涨期权”。若正股在转股期内上涨，带动转股价值超过100元，转债价格自然跟随回升。例如某转债破发至95元，正股上涨20，转股价值升至105元，转债大概率回到面值以上。

溢价率压缩：破发时往往伴随高溢价（如30+）。若正股企稳或反弹，溢价率会快速收敛至10-15区间，推动转债价格修复。但需警惕正股持续下跌导致的溢价被动抬升（此时转债可能继续阴跌）。

3. 条款博弈：若发行人下调转股价（需满足“连续30日低于转股价85”等条件），可瞬间提升转股价值。但国企转债下修概率低于民企，需具体分析条款意愿。

操作建议：破发转债持有期需以“正股反转”为前提，建议设置止损位（如90元）。若正股处于下行周期且无下修预期，应及时止损；若正股基本面良好且溢价率<20，可逢低布局等待反弹。

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