可转债“无风险套利”本质是寻找价格与价值之间的确定性偏差，核心工具是“转股溢价率”与“债底保护”。

1. 折价套利：当溢价率<-1%（含交易成本），买入转债并立即转股，次日卖出正股。风险点：次日正股低开>折价空间；需T+0回转权限。

2. 回售套利：临近回售期（剩余<2年），价格跌破回售价+利息（如103元），买入持有至回售。需排查发行人偿付能力，避免信用风险。

3. 债底替代：到期收益率为正、评级AA以上、转股价值<70%的转债，替代同期限信用债。收益来自票息+转股期权，回撤有限。

实操要点：
- 交易成本：佣金+过户费合计<0.1%，折价需≥1.5%才安全。
- 流动性：日成交额>5000万，避免冲击成本。
- 事件监控：强赎公告后溢价率归零，需立即平仓。

当前市场（2024Q2）机会：银行转债（如苏银转债）到期收益2.8%，转股溢价率8%，适合替代银行理财；小盘转债折价套利窗口仅盘中闪现，需量化监控。

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