久期（Duration）是衡量债券价格对利率变动敏感度的核心指标，两者呈正相关：久期越长，利率风险越大。

1. 价格敏感度：修正久期≈-ΔP/P÷Δy。若久期5年，利率升1%，价格约跌5%；反之亦然。零息债久期等于期限，票息越高、到期越短，久期越低，利率风险越小。

2. 现金流结构：久期加权平均回收期。早付息、早到期的债券现金流靠前，久期缩短，利率波动影响减弱。

3. 实务应用：
- 匹配负债：养老金选短久期债降低再投资风险。
- 利率预期：加息周期减持长久期债，或配置浮息债。
- 对冲：用国债期货或利率互换对冲久期敞口。

简言之，久期是利率风险的“放大镜”，管理久期即管理利率风险。

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