您好  在大多数期权教科书上，转换套利/反向转换套利策略就是无风险策略的代表。真正无风险策略在这世界上不存在的，不同的策略只是风险大小不一，无风险交易策略则是风险最小的一类。

以欧式期权为例，假设投资者想要持有一份12月到期的期货合约的空头头寸，期货成交价格为100。这时期权市场12月到期行权价为100（k），认购期权的价格（C）是5，认沽期权价格（P）是3。则有以下三种策略可供选择：

 直接以100的价格卖出期货，收入为100，风险为无限；

合成头寸，选择以5的价格卖出认购期权，以3的价格买入认沽期权来构建合成标的，这样总的现金收入是2。合成头寸到期后被指派或者行权，都将以100的价格卖出标的合约，最终收入102，风险为无限；

转换套利，选择以5的价格卖出认购期权，以3的价格买入认沽期权来构建合成标的，这样总的现金收入是2。由于 C+k=P+F，即 C-P=F-k，因此存在无风险套利机会。

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