第一，最简单的择时，如主观择时，就是去减仓，但量化是偏高频的交易，减仓成本是非常大的，每次减仓、建仓的交易成本必须得考虑进去。如果把成本考虑进去之后，实际上很多交易的预期收益是达不到交易成本的，所以减仓建仓几乎是不会被量化机构所使用，因为对于交易的计算，一计算实际上很多交易它都不可能了，或者说都不一定有正收益。

第二，如果用股指期货去做相应的减仓加仓，第一对于资金使用效率是有影响；第二最核心的原因是“吃行情”，去做择时的策略往往是日级别，或者类似级别的策略，在趋势对的时候收益是不错，一旦趋势震荡或者是没有明确的趋势的时候，收益是折损的。

我们希望量化是能给投资人提供超额收益的，所以如果大家想去规避下跌的风险（择时背后实际上是希望回避下跌的风险，而不是规避上涨），实际上有很多的工具可以让我们在享受上涨的同时能够规避下跌的风险（这里就不展开了）。

这也是为什么今天整个市场里能看到择时策略非常少，或者说其实有过择时策略，但是经过长时间的检验之后，大家发现不如买指增。如果是震荡市，你会发现一年震下来的收益还不如买指增。市场很聪明，如果这个策略真有效，那么头部机构肯定就将其列为主要的策略类别了。

量化我认为在目前A股的体系之下，皇冠上的明珠其实是高频的股指期货CTA，加上指增。但是由于股指期货被限制，做不了高频的，而且手续费很高，它只能做日级别，这就会出现我前面说的情况，就是吃行情。

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