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指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。
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发布于2021-9-7 14:52 广州
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陈助理
期货
帮助853 从业3年 专业满分
您好~
在期权交易中，虚值期权（Out-of-the-Money Option） 是指 当前没有行权价值（即行权不会带来盈利），且内在价值为零的期权合约 。它是期权类型中的重要分类之一，与 实值期权（In-the-Money） 和 平值期权（At-the-Money） 相对，核心区别在于 行权价与标的资产当前市场价格的相对关系 。以下是详细解释：
一、虚值期权的核心定义
1. 基本概念
虚值期权：当期权的 行权价与标的资产当前市场价格的关系，使得立即行权一定会亏损 时，该期权就是虚值期权。
内在价值为零：因为行权不会带来任何正收益（甚至会亏钱），所以虚值期权的价格（权利金）中 不包含内在价值 ，仅包含 时间价值 （市场对未来标的资产价格波动的预期）。
2. 分类（看涨与看跌）
虚值看涨期权（Call OTM）：
定义：行权价 高于 标的资产当前市场价格的看涨期权。
举例：当前沪深300指数为4000点，您持有一份 行权价为4200点的看涨期权 。由于指数需涨到4200点以上您才能行权赚钱，而当前指数仅4000点，立即行权会亏钱（行权价 - 标的价格 = 4200 - 4000 = 200点亏损），所以这份期权是虚值看涨期权。
虚值看跌期权（Put OTM）：
定义：行权价 低于 标的资产当前市场价格的看跌期权。
举例：当前原油期货价格为50美元/桶，您持有一份 行权价为48美元/桶的看跌期权 。由于油价需跌到48美元/桶以下您才能行权赚钱，而当前油价是50美元/桶，立即行权会亏钱（标的价格 - 行权价 = 50 - 48 = 2美元/桶亏损），所以这份期权是虚值看跌期权。
二、虚值期权的特点
1. 内在价值严格为零
虚值期权 没有立即行权的盈利空间 （行权必亏），因此其 内在价值 = 0 ，价格完全由 时间价值 决定（市场对未来标的价格可能大幅波动的预期）。
2. 权利金相对便宜
由于行权概率低，虚值期权的价格（权利金）通常 比实值期权和平值期权低很多 （例如一份股指期权虚值合约可能只需几十元或几百元）。
对投资者的吸引力：低价让很多人觉得“花小钱博大收益”（比如花200元买一份行权价4500点的看涨期权，若指数涨到4600点，可能赚几千甚至上万），但实际风险极高。
3. 行权概率低，到期大多归零
虚值期权需要标的资产价格 朝着有利于行权的方向大幅波动 ，才可能变成实值期权（有行权价值）。例如，虚值看涨期权需标的价格 上涨超过行权价 ，虚值看跌期权需标的价格 下跌低于行权价 。
统计数据：大部分虚值期权会在到期日 自动归零（权利金全部损失） ，尤其是临近到期时，时间价值加速衰减（Theta风险）。
三、虚值期权 vs 实值期权 vs 平值期权
类型行权价与标的价格关系内在价值价格（权利金）风险与收益特征虚值期权行权价与标的价格差距较大（无盈利空间）严格为零极低（几十元 - 几百元）高杠杆、极低成本，但到期几乎必然归零（高风险）实值期权行权价与标的价格有利（有盈利空间）大于零较高（包含内在价值 + 时间价值）行权可直接获利，价格受标的价格和波动率双重影响（相对低风险）平值期权行权价≈标的价格（无明显盈利倾向）接近零中等（主要含时间价值）行权与否取决于市场短期波动（中性风险）
举例：
当前沪深300指数为4000点：
虚值看涨期权：行权价4200点（指数需涨200点以上才有行权价值）；
实值看涨期权：行权价3900点（指数已涨100点，行权立即赚100点）；
平值看涨期权：行权价4000点（与指数持平，行权无立即盈利）。
四、虚值期权的常见用途
1. 投机博取高收益（高风险策略）
适用人群：激进型投资者，希望用极低成本押注标的价格的极端行情（如股票突发重大利好、商品期货短期暴涨暴跌）。
操作逻辑：买入虚值看涨期权（赌标的价格大涨）或看跌期权（赌标的价格大跌），若行情符合预期，期权价格可能暴涨（杠杆收益）；若行情不符，损失仅限于权利金。
举例：
您认为某股票即将发布重大利好（如业绩超预期），当前股价50元，买入 行权价60元的虚值看涨期权 （权利金2元/股）。若利好公布后股价涨到65元，期权内在价值变为5元（65 - 60），扣除权利金后每股赚3元（收益150%）；但若股价仅涨到55元，期权仍为虚值，权利金2元全部亏损。
2. 套期保值的辅助工具（极少使用）
适用场景：少数情况下，企业或投资者可能用虚值期权作为 极端风险的对冲补充 （例如用虚值看跌期权防范标的价格暴跌的“黑天鹅”风险），但因其行权概率低，通常不是主要对冲手段。
3. 期权组合策略的组成部分
在复杂的期权策略（如跨式组合、宽跨式组合）中，虚值期权可能被用来 降低成本 （例如同时买入虚值看涨和看跌期权，赌标的价格大幅波动），但整体仍属于高风险策略。
五、投资虚值期权的注意事项
警惕“低价陷阱”：虚值期权权利金低，容易让人误以为“稳赚不赔”，但实际上 到期归零的概率超过90% （尤其是临近到期时）。
关注标的资产波动率：虚值期权的价值依赖市场对未来大幅波动的预期（波动率越高，权利金可能略贵，但行权概率仍低）。
避免临近到期操作：期权的时间价值随到期日临近加速衰减（尤其是虚值期权），最后几天可能一文不值，需提前判断行情。
合理控制仓位：用少量资金（如总资金的1% - 5%）参与虚值期权投机，避免因单笔亏损影响整体资产。
简单来说：虚值期权是期权市场中的“彩票”—— 价格极便宜，但中奖（行权赚钱）概率极低 ，适合用少量资金搏一把极端行情，但多数情况下会到期作废。投资前务必充分评估风险，谨慎参与！ ⚠️
发布于2025-9-11 11:07 成都
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