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易方达基金不同人员对2025年经济形势有不同阶段的判断及依据，具体如下：
一、2025年5月市场展望判断及依据
判断：二季度经济下行压力明显加大，经济内生性需求不足的问题短期仍未见好转；债券市场有基本面支撑，但超长债投资面临较大逆风，中短端信用债有一定配置价值。
依据：一季度经济数据良好，得益于外需韧性叠加抢出口行为，以及财政资金投放加速和新兴技术产业进步带动内需回暖。但二季度美国关税政策带来外部不确定性陡增，传统经济活动延续下滑态势，新兴产业对经济拉动回归平淡。5月初虽出台降息降准和资本市场维稳政策，但力度弱于去年9月。中美贸易谈判在资本市场定价上的冲击逐步平息，但对经济基本面的长期影响不宜乐观。超长债收益率在美国关税政策推出后下行幅度达15BP，债市对经济过于悲观的预期在中美谈判后有望修正。当前收益率曲线虽开始走陡，但绝对位置仍较平坦，资金端宽松未充分反映，存款降息带来类货币资产替代增长，理财估值整改等因素会使信用曲线陡峭化。
二、2025年10月市场展望判断及依据
判断：国内经济回稳向好的趋势预计将得到延续，海外经济增长预期有望受益于财政货币双宽松的支持。
依据：海外方面，美联储9月宣布下调联邦基金利率25个基点，9月议息会议纪要显示超半数美联储官员预计年内至少再降息两次，海外主要国家财政货币双宽松有望引导全球经济增长预期重回温和复苏，推升通胀预期和资产价格。国内方面，经济内生增长动能持续回升，新质生产力快速发展，长期趋势向着高质量发展前进。9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI高于总体水平；非制造业商务活动指数为50.0%，保持总体稳定；综合PMI产出指数为50.6%，环比上升0.1个百分点，总体产出继续保持扩张。产业层面，全球AI产业发展明显加快，境外科技厂商大幅增加资本开支和AI商业化投入，国内企业深度参与本轮创新，有望持续受益于全球AI产业景气度的上行。
一、2025年5月市场展望判断及依据
判断：二季度经济下行压力明显加大，经济内生性需求不足的问题短期仍未见好转；债券市场有基本面支撑，但超长债投资面临较大逆风，中短端信用债有一定配置价值。
依据：一季度经济数据良好，得益于外需韧性叠加抢出口行为，以及财政资金投放加速和新兴技术产业进步带动内需回暖。但二季度美国关税政策带来外部不确定性陡增，传统经济活动延续下滑态势，新兴产业对经济拉动回归平淡。5月初虽出台降息降准和资本市场维稳政策，但力度弱于去年9月。中美贸易谈判在资本市场定价上的冲击逐步平息，但对经济基本面的长期影响不宜乐观。超长债收益率在美国关税政策推出后下行幅度达15BP，债市对经济过于悲观的预期在中美谈判后有望修正。当前收益率曲线虽开始走陡，但绝对位置仍较平坦，资金端宽松未充分反映，存款降息带来类货币资产替代增长，理财估值整改等因素会使信用曲线陡峭化。
二、2025年10月市场展望判断及依据
判断：国内经济回稳向好的趋势预计将得到延续，海外经济增长预期有望受益于财政货币双宽松的支持。
依据：海外方面，美联储9月宣布下调联邦基金利率25个基点，9月议息会议纪要显示超半数美联储官员预计年内至少再降息两次，海外主要国家财政货币双宽松有望引导全球经济增长预期重回温和复苏，推升通胀预期和资产价格。国内方面，经济内生增长动能持续回升，新质生产力快速发展，长期趋势向着高质量发展前进。9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI高于总体水平；非制造业商务活动指数为50.0%，保持总体稳定；综合PMI产出指数为50.6%，环比上升0.1个百分点，总体产出继续保持扩张。产业层面，全球AI产业发展明显加快，境外科技厂商大幅增加资本开支和AI商业化投入，国内企业深度参与本轮创新，有望持续受益于全球AI产业景气度的上行。
发布于2025-11-19 14:38 北京
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