你好！今晚USDA报告发布前，菜粕期货2601合约基本面呈现“强预期与弱现实”博弈格局，短期受报告及政策扰动影响较大，中长期需关注供需缺口兑现情况。

1. 供应端：中国对加拿大油菜籽加征高额关税，叠加反倾销保证金措施，预计四季度进口量同比下滑超30%，供应缺口或扩大至50万吨以上。同时，USDA报告若下调全球菜籽产量预估，将进一步强化减产逻辑。

2. 需求端：当前处于水产养殖旺季尾声，需求增量有限，且豆粕与菜粕价差处于低位，豆粕替代效应显著，削弱菜粕需求弹性。不过，四季度饲料企业备货需求或阶段性支撑价格。

3. 报告与政策影响：今晚USDA报告若继续下调美豆期末库存或全球大豆产量，将通过豆粕传导至菜粕市场，形成协同上涨效应。此外，中加贸易关系进展需密切关注，若关税政策进一步收紧，菜粕供应缺口预期将推动价格上行。

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发布于2025-9-25 10:06 北京